美國服裝消費持續(xù)低迷 ODM女裝訂單減少

　　公司作為國內(nèi)最大的美國中高檔服裝(女裝)ODM廠商之一，ODM服裝對美國出口比例近100％。公司自有產(chǎn)能大概1000萬件(標(biāo)準(zhǔn)件)，超過部分就外包，2005年至2007年公司出口服裝委托加工比例分別為：49.17％、45.27％、46.15％。公司憑借強大的面料設(shè)計能力、優(yōu)質(zhì)的客戶群體、嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系、敏銳快速的市場反應(yīng)能力以及規(guī)�；�的生產(chǎn)能力，與Jones Apparel Inc.(世界五百強)、Itemeyes Inc.(美國上市公司)、E-lo Sportswear LLC.、Zaralo LLC.等優(yōu)質(zhì)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，為“LARRYLEVINE、ABS、CATO”等40多種美國知名服裝品牌提供ODM產(chǎn)品。

　　訂單并未明顯好轉(zhuǎn)

　　公司訂單從2008年11月份開始，受美國金融危機的嚴(yán)重影響，美國服裝消費市場持續(xù)低迷，年初以來公司訂單數(shù)量快速減少，下降的幅度在30％到40％左右；同時訂單均價也下跌了10-20％。2009年危機影響依然較大，前三季度公司收入下滑48.38％，凈利潤下滑40.2％，每股收益0.13元。雖然公司的出口業(yè)務(wù)有所回暖，但并不理想，短期內(nèi)難以達(dá)到以前的狀態(tài)。目前訂單價格并沒有明顯回暖。公司的大客戶基本通過削減訂單和減少員工等措施來度過危機，但并沒有倒閉的現(xiàn)象。只有英國一個小公司被并購了，公司也能及時收回尾款沒有形成壞賬。2009年的圣誕節(jié)訂單已經(jīng)接完，但也沒有看到明顯的訂單涌出，還達(dá)不到去年圣誕節(jié)的訂單水平。

　　我們認(rèn)為，2010年一季度可以看到回暖的希望，但估計看不到07年的景氣。在這樣的情況下，公司為了攤銷固定成本等，依然保持自有生產(chǎn)開工率，基本達(dá)到100％，但外包業(yè)務(wù)有所減少。加上國內(nèi)多次上調(diào)出口退稅率的利好作用，公司的毛利率保持穩(wěn)定，前三季度毛利率達(dá)到18.49％，同比上升了1.57個百分點，凈利潤率也達(dá)到8.23％，同比上升1.13個百分點。

　　主業(yè)尋求變化

　　剝離OBM業(yè)務(wù)。2007年6月，公司通過收購美國服裝企業(yè)Lanco Appare lLLC.與Lanco Trademark LLC(簡稱Lanco公司)進(jìn)而增加OBM業(yè)務(wù)。但由于經(jīng)濟危機的沖擊，收購的Lanco公司出現(xiàn)虧損(2008年虧損101萬元)，OBM業(yè)務(wù)進(jìn)展不利。2009年8月份金飛達(dá)以175萬美元向美國A-ONEGARMENTCOLTD公司出售Lanco公司。歷年兩年的OBM業(yè)務(wù)劃上句號。

　　同時，公司拓展國內(nèi)市場和歐洲市場業(yè)務(wù)。在國內(nèi)，公司通過金飛達(dá)的品牌來接其他品牌的訂單，2009年中期國內(nèi)收入實現(xiàn)507萬元，同比增長258％，主要是2008年同期基數(shù)較低的原因。未來可能通過并購品牌和渠道進(jìn)一步拓展國內(nèi)市場，但目前不是最好的時機；金飛達(dá)在歐洲市場上的開發(fā)比較晚，同樣是通過ODM形式進(jìn)行，但進(jìn)展并不順利，2009年中期，公司出口歐盟收入僅為20.47萬元，同比增長100％。根據(jù)公司接單感覺來看，歐洲市場回暖早于美國，主要是消費國如德國、比利時和英國等國的影響沒有美國大，所以回暖可能早于美國。歐洲回暖早于美國的感受可能不同于我們平�？吹降闹笜�(biāo)。窮則變變則通，考慮到歐盟市場的落伍以及公司IPO后現(xiàn)金充足(三季度末現(xiàn)金2.78億元)，我們認(rèn)為公司可能會通過收購品牌和渠道的方式大力拓展歐洲終端市場。究竟公司會否像2007年6月收購美國Lanco公司一樣進(jìn)入歐洲市場呢？我們以及市場也在期待中。