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七匹狼六大品牌齊上陣:規(guī);碌姆(wěn)健發(fā)展

| | | | 2010-5-20 00:00

七匹狼過往品牌建設(shè)形象打造非常成功,而且每年保持創(chuàng)新能力,保持了服裝行業(yè)時尚領(lǐng)先度,順利啟用孫紅雷、胡軍、張涵予、張震等四位當紅影帝加盟重磅出擊,共同演繹七匹狼“追逐人生男人不只一面”的品牌價值觀;公司推出了紅標、綠標、藍標(SWJEANS)、童裝(SWKIDS)、女裝(SWLADIES)及圣沃斯(SEPEWOLVES)六大產(chǎn)品系列。

  七匹狼過往品牌建設(shè)形象打造非常成功,而且每年保持創(chuàng)新能力,保持了服裝行業(yè)時尚領(lǐng)先度,順利啟用孫紅雷、胡軍、張涵予、張震等四位當紅影帝加盟重磅出擊,共同演繹七匹狼“追逐人生男人不只一面”的品牌價值觀;公司推出了紅標、綠標、藍標(SWJEANS)、童裝(SWKIDS)、女裝(SWLADIES)及圣沃斯(SEPEWOLVES)六大產(chǎn)品系列。

      2009 年,紅綠標占比87.24 %,藍標占比6.54 %。藍標(定位年輕化)將作為增長第三極了,主要是因為七匹狼一直給人的印象是偏成熟,所以公司通過藍標的推出吸引更多的年輕消費者,藍標產(chǎn)品豐滿度不斷擴張下2009 年已經(jīng)單獨開店115 家,和以前的品牌紅綠標區(qū)分出來,周少明總經(jīng)理負責(zé)這個事業(yè)部;圣沃斯品牌主要是拉高公司的品牌和檔次;童裝銷售一般,主要是配合生活館;女裝的地位比童裝高,會單獨開店;公司還將推出紫標,主要走商場路線的,相對高檔;還推出相對低端的品牌走超市路線。

  渠道規(guī)模化逐漸體現(xiàn)

  公司將圍繞經(jīng)銷商管理優(yōu)化和直營店穩(wěn)健擴張來推進整合公司銷售渠道。公司設(shè)立六個大區(qū)和11 個子公司,負責(zé)對當?shù)貐^(qū)域的管控和直營體系的拓展,同時設(shè)立客戶代表(就是區(qū)域經(jīng)理)制度,加強對代理商的服務(wù)和資訊的傳遞。一個客戶代表管30 個店,負責(zé)監(jiān)督POSE 能否在代理商上線,所以也增加了管理費用。

  公司共擁有終端網(wǎng)點3249家,同比增加480家(同比增長17.33%),保持穩(wěn)健擴張的步伐。公司未來繼續(xù)實行減少外延擴張的策略,重點在于整合渠道(扁平化)、增加產(chǎn)品種類和提升平效;渠道形式方面,目前七匹狼在百貨公司中較弱(以前是門店強),所以未來重點拓展百貨公司、Shoping Mall和超市等新商業(yè)形態(tài)。2009年公司整頓了網(wǎng)絡(luò)銷售市場,啟動網(wǎng)絡(luò)旗艦店,實行雙條線走路,分別用自己的網(wǎng)站和借用淘寶等網(wǎng)上商城。網(wǎng)絡(luò)和實體店沒有太多區(qū)別,產(chǎn)品價格一樣,但由于不受空間的限制,陳列產(chǎn)品更豐富。網(wǎng)絡(luò)銷售是要看長線的,短期貢獻不大,2009年網(wǎng)絡(luò)銷售約300萬元,2010年可能突破1000萬元銷售;大型生活館會為代理商帶來信心和引導(dǎo)方向,更是給網(wǎng)絡(luò)銷售提供了試穿場所,所以理論上實體店和網(wǎng)絡(luò)銷售是很好結(jié)合的。以后要考驗管理能力的提升和延伸。

  我們預(yù)期2010年公司將新增200家直營店和350家加盟店,店鋪增速17%左右。我們認為公司終端數(shù)量超過3000家,規(guī);(yīng)逐漸體現(xiàn),費用率將下降,凈利潤率將上升。

  ERP系統(tǒng)提升管理公司的ERP系統(tǒng)合計5個模塊,目前已經(jīng)建好3個。估計2011年能全部建好。公司將強制性讓代理商加入該系統(tǒng)。但肯定不會100%覆蓋代理商。ERP系統(tǒng)各個模塊的逐漸上線,將有效提升公司管理效率,有效提升供應(yīng)鏈快速反應(yīng)。

  維持“買入”評級。我們認為隨著公司渠道數(shù)量突破3000個,規(guī);(yīng)不斷顯現(xiàn),未來的三項費用率將可能逐漸回落,進一步提升盈利水平;渠道不斷優(yōu)化逐漸推薦扁平化管理,也將提升整體管理水平隨之帶來的是凈利潤率的提升;ERP系統(tǒng)提升快速反應(yīng)能力。綜合上述因素,我們繼續(xù)看好七匹狼的發(fā)展趨勢。維持2010-2011年每股收益0.94-1.24元預(yù)測,2010年P(guān)E為31.12倍,估值在市場中偏貴,但考慮到公司穩(wěn)健的經(jīng)營以及良好的發(fā)展趨勢,我們認為七匹狼不失為一個穩(wěn)健投資品種,維持“買入”評級。


  風(fēng)險因素。渠道優(yōu)化整合尤其是加盟渠道的整合過程漫長帶來的不確定性。

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