卡奴迪路自我感覺(jué)良好 IPO過(guò)會(huì)仰仗皇帝新衣？

　　11月11日，廣州卡奴迪路服飾股份有限公司(下稱：卡奴迪路)成功闖關(guān)，又一家服裝紡織類企業(yè)即將登陸A股市場(chǎng)。這家商務(wù)男裝品牌企業(yè)，將募資額中大部分用以補(bǔ)充流動(dòng)資金，但公司現(xiàn)金額在IPO之前就十分可觀，此外卡奴迪路“自說(shuō)自話”式的市場(chǎng)定位、服飾類企業(yè)的天然缺陷也令其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)蒙上陰影。

　　募資多補(bǔ)充流動(dòng)資金 渠道全租賃“美化”數(shù)據(jù)

　　根據(jù)招股書中披露，卡奴迪路擬募資3.80億元，募集資金主要用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目，總投資額分別為3.44億元和0.35億元。

　　但在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中，用于建設(shè)投資資金僅為0.86億元，流動(dòng)資金卻高達(dá)2.60億元。與此形成鮮明對(duì)比的是9月過(guò)會(huì)的百圓褲業(yè)，百圓褲業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的投資總額2.76億元，其中建設(shè)投資2.49億元，流動(dòng)資金0.27億元。

　　同樣是服裝紡織類企業(yè)，募投項(xiàng)目也類似，但卡奴迪路的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中流動(dòng)資金是百圓褲業(yè)的近十倍。除此之外，百圓褲業(yè)擬開設(shè)直營(yíng)店220家需要建設(shè)資金近2.5億元，而卡奴迪路擬建設(shè)的186家直營(yíng)店則僅需8552.93萬(wàn)元。

　　招股書中卡奴迪路并未對(duì)高額流動(dòng)資金的構(gòu)成及去向做出解釋，只稱若實(shí)際募集資金凈額超出項(xiàng)目需要的投資總額，超出部分將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　另外，卡奴迪路將其產(chǎn)業(yè)鏈中的生產(chǎn)、配送等環(huán)節(jié)全面外包，僅負(fù)責(zé)品牌運(yùn)營(yíng)及營(yíng)銷工作，因此其成本控制十分嚴(yán)格，公司固定資產(chǎn)僅為2100萬(wàn)元，這也是其招股書中顯示現(xiàn)金流十分充沛、業(yè)績(jī)?nèi)绱恕傲裂邸钡闹匾�原因�?

　　行業(yè)定位“自圓其說(shuō)” 權(quán)威性難保證

　　此次卡奴迪路在招股書中，稱公司在“品牌終端零售額在國(guó)內(nèi)高級(jí)男裝品牌中名列前茅”，在2010年的銷售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，全國(guó)按11個(gè)區(qū)域劃分，卡奴迪路在五個(gè)區(qū)域奪得第一名。

　　但是卡奴迪路提供的銷售排名表格顯示，成都、拉薩、沈陽(yáng)、寧波等地卡奴迪路年銷售額排名第一。但注解卻為“商場(chǎng)通常將同類品牌布局在同一樓層，上述銷售排名是公司根據(jù)卡奴迪路品牌所在商場(chǎng)提供的同樓層男裝銷售排名資料整理�！�

　　以上數(shù)據(jù)并不是官方數(shù)據(jù)，也不是獨(dú)立第三方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其權(quán)威性和說(shuō)服力難以保證。

　　事實(shí)上拋開卡奴迪路自稱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卡爾丹頓、沙馳、博斯紳威、爵士丹尼等，以雅戈?duì)?/a>為例，其2010年底營(yíng)業(yè)收入為145億元，每股收益為1.2元，分別是卡奴迪路的43倍和1.37倍。

　　服裝企業(yè)“天然缺陷” IPO通過(guò)率低

　　今年以來(lái)，服裝企業(yè)推進(jìn)IPO的公司較多，除了近期被否的淑女屋外，上海利步瑞、珠海威絲曼、福建諾奇、山東舒朗等服裝企業(yè)的IPO均被否，IPO通過(guò)率在各行業(yè)中偏低。

　　業(yè)內(nèi)分析指出，國(guó)內(nèi)A股以及H股對(duì)服裝類企業(yè)的整體要求偏高，使得服裝企業(yè)IPO的難度加大。服裝行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈。此外，服裝屬于快速消費(fèi)品，加盟商與經(jīng)銷商難以管理，存在存貨計(jì)量和銷售收入計(jì)量的難題。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，記者試圖采訪公司董秘林峰國(guó)，但截至發(fā)稿時(shí)仍未有回應(yīng)。