歐舒丹首發(fā)盈警大行下調(diào)目標價 多家大行集體看淡

       歐舒丹的投資者最近有點郁悶。

       近日，從普羅旺斯起步的護膚品生產(chǎn)企業(yè)歐舒丹發(fā)布了自上市以來的首份盈警公告，預計截至2013年9月30日6個月的期間盈利同比“大幅下跌”。隨后多家大行唱淡股價，法巴直接將該股評級從“買入”降至“減持”，瑞信更是將目標價從18港元下調(diào)至14元。歐舒丹股價一度急挫9%，收跌6.2%，報17.6港元。

上市以來首發(fā)盈警

       記者查閱歐舒丹歷年公告發(fā)現(xiàn)，自2010年5月登陸港股市場以來，這是該公司第一次發(fā)布盈警。截至9月30日，歐舒丹上半年整體銷售額為4.46億歐元，較去年同期的4.49億歐元略有下滑，若按固定匯率計算，還錄得銷售增長7.2%。但盈利卻將“大幅下跌”。記者注意到，去年同期歐舒丹股東應占溢利為3370萬歐元。

       今年6月，公司截至2013年3月31日的2012財年業(yè)績公告還顯示，公司期內(nèi)全球銷售凈額增長14.2%至10.43億歐元，首次突破10億歐元大關；經(jīng)營利潤增長3.9%至1.58億歐元，凈利潤增長1.3%至1.227億歐元。

       由于公司增長不及市場預期，財報公布后的首個交易日 （6月18日），股價全天下跌7.21%，創(chuàng)下19個月以來的最大單日跌幅，最終收于21.25港元。年度業(yè)績公布后，瑞士信貸分析師KarimSalamatian即認為，歐舒丹將持續(xù)面臨邊際壓力，由于競爭壓力增大，歐舒丹將不得不在品牌建設和產(chǎn)品上進行更多、更久的投入。

       不僅如此，在其第一大市場日本，銷售增長繼續(xù)放緩。2012財年，公司在日本市場的銷售凈額增長年率僅為1.8%（以當?shù)刎泿庞媱t僅升0.6%），對整體增長貢獻為1.3%。

       這種態(tài)勢在此次盈警公告中得到了證實，日本成為眾多市場中表現(xiàn)最差的地區(qū)。截至9月底，日本市場的銷售額從1.04億歐元下降至7658萬歐元，倒退26.5%，占銷售總額的百分比也從23.2%下降至17.2%。

       公司稱，“集團主要市場之一日本放緩引至銷售增長放緩，日圓弱勢及歐元強勢帶來的外幣匯兌影響”為公司業(yè)績下滑的主要因素之一。

       相比日本市場的頹勢，中國及俄羅斯市場增長強勁。資料顯示，中國銷售增長率為18.7%，俄羅斯增長17.0%。

多家大行集體看淡

       歐舒丹在公告中還表示，集團銷售及經(jīng)營溢利有著季節(jié)性差異，公司業(yè)績受財政年度下半年的影響較大，而下半年“假期節(jié)日即將來臨”。

       但大行顯然并不買賬。麥格理表示，對日本的經(jīng)濟復蘇概念已失去信心，預計短期內(nèi)歐舒丹的日本業(yè)務將繼續(xù)令人失望，加上中國市場增長持續(xù)放緩，因此將其2014及2015財年盈利預測分別調(diào)降16%及10%，將評級由“中性”降至“跑輸大市”，目標價由17.6港元降至14.8港元。

       瑞信則認為，受環(huán)球競爭加劇影響，歐舒丹的品牌價值正逐步惡化，其競爭優(yōu)勢已不如以往明顯，因此對盈利能力帶來持續(xù)影響，下調(diào)歐舒丹未來三年的每股盈利預測30%~40%，并預料在可見的未來，歐舒丹出現(xiàn)雙位數(shù)銷售增長及利潤率上升的局面可能性不大，故認為市場高估該股的長期回報，將目標價由18港元下調(diào)至14港元，維持“跑輸大市”評級。

       法巴更是“無情”地將歐舒丹評級從“買入”直接降至“減持”，目標價由25.6港元大幅下調(diào)39%，至15.6港元。法巴表示，歐舒丹業(yè)務表現(xiàn)令人失望，其最大及最賺錢的市場日本，其同店銷售下滑及毛利率縮窄方面持續(xù)受壓，上半年度同店銷售按年下跌7.6%。另外，中國、俄羅斯及巴西之業(yè)務，雖然表現(xiàn)仍佳，但在消費市場波動下，增長也開始放慢。

       相比之下，花旗是最溫和的一個，但也認為公司短期內(nèi)會繼續(xù)維持疲弱。由于預計中國市場整體銷售可能會超過去年，因此將目標價由23.5港元降至21.4港元，維持“買入”評級。

       歐舒丹股價于上周五一度急挫逾9%，收跌6.2%，報17.54港元。相較2013年初高點27.6港元，已經(jīng)跌去了36%。