紅星美凱龍擬IPO募資61億 幕后資本利益鏈條浮現(xiàn)

上周五，IPO預(yù)披露企業(yè)再增25家，其中，紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司擬在上證主板上市。

　　據(jù)公司預(yù)披露招股說明書，本次公開發(fā)行股份總數(shù)為不超過100，000萬股，其中新股發(fā)行數(shù)量為不超過53，000萬股；發(fā)行后的總股本為不超過353，000萬股。募資總額61.18億元。披露信息提到，上市后募集的資金中有33.3億元將投入8個新店項目，8億元用于償還銀行借款和補充流動資金，還有2億元用于電子商務(wù)平臺建設(shè)。

　　多年來頂著高負(fù)債率擴(kuò)張，對于一條腿掙扎在家居行業(yè)、另一條腿又邁進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)的紅星美凱龍來說，上市融資的確是最佳選擇。而在各類股吧、論壇中，公司也飽受著圈錢的質(zhì)疑。

　　高負(fù)債融資擴(kuò)張

　　據(jù)了解，紅星美凱龍主營家具賣場連鎖，自1986年創(chuàng)立以來，一直處于瘋狂的擴(kuò)張狀態(tài)中，特別是在1998年創(chuàng)建了連鎖品牌市場后，其家居門店數(shù)便以約每年8家的速度增長，截至目前，紅星美凱龍在全國共有130家家居賣場，是在全國同行業(yè)中經(jīng)營家居賣場最多的企業(yè)。

　　2013年4月26日，紅星美凱龍創(chuàng)始人、紅星美凱龍房地產(chǎn)有限公司董事長車建新公開宣布，紅星地產(chǎn)全面進(jìn)軍商業(yè)領(lǐng)域，將投入1000億資金發(fā)展紅星商業(yè)，把京津塘、長三角、西南、東北作為4大戰(zhàn)略區(qū)域，在一二線城市進(jìn)行布局，力爭2020年在全國建成100個購物中心。

　　進(jìn)入“燒錢”的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，打造一百個購物中心、千億資金的陸續(xù)投入，為紅星美凱龍帶來的是資金鏈的緊縮。

　　據(jù)紅星美凱龍招股書顯示，2011年至2013年，公司凈利潤分別為11.96億元、11.5億元和13.5億元，2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.96%，報告期內(nèi)，紅星美凱龍關(guān)閉5家商場，三年間公司合并口徑的凈營運資金分別為-33.46億元、-13.73億元、-39.28億元。

　　2007-2010年度，紅星美凱龍先后從風(fēng)投方面融資約49.98億人民幣；隨后在2012年奔赴上市軍團(tuán)的前夜，公司又在短短22天內(nèi)連發(fā)兩期5年期中期票據(jù)，合計融資15億元。

　　入市資方曝光

　　隨著招股書的披露，隱藏在紅星美凱龍背后的股東身份也浮出水面。

　　紅星美凱龍于2007年6月由紅星家具集團(tuán)有限公司與上海紅星美凱龍投資有限公司共同出資1.2億元設(shè)立，紅星家具占比90%，實際控制人為車建興(車建新的又一名字)。當(dāng)年11月，紅星家具將所持的紅星美凱龍全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美凱龍投資。

　　2008年12月，紅星美凱龍迎來首輪融資，美國最大私募投資基金之一華平投資集團(tuán)旗下CandlewoodInvestment和SpringwoodInvestment以相當(dāng)于人民幣5億元的美元現(xiàn)匯注資，二者分獲10.73%和6.27%股份，美凱龍投資持股比例降至83%。

　　2010年3月，紅星美凱龍進(jìn)行第二輪融資，美凱龍投資出資16，306萬，持股比例降至73.31%，Candlewood和Springwood分別出資2，109萬、1，231萬，持股比例相應(yīng)減至9.48%和5.53%。

         而此輪融資新增股東認(rèn)籌資金達(dá)到了18.5億元，注資股東分別為：北京瑞邦出資982萬，出資比例4.42%；綿陽產(chǎn)業(yè)投資基金出資421萬，出資比例1.89%；天津錦凱出資379萬，出資比例1.70%；上海寅平出資225萬，出資比例1.01%；連云港至高出資210萬，出資比例0.95%；北京亞祥出資140萬，出資比例0.63%；上海筠怡出資88萬，出資額0.40%；北京百年出資70萬，出資額0.32%；萬好萬家出資42萬，出資比例0.19%；上海平安出資28萬，出資比例0.13%；南通乾駿出資10萬，出資比例0.04%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，北京瑞邦、上海寅平、上海筠怡三間公司的注冊時間都是2010年，與紅星美凱龍此輪融資的年份不謀而合，有突擊入股的可能。

　　第三次增資則發(fā)生在三個月后，新增注冊資本由新股東上海美龍、上海紅美和上海興凱以9759.83萬元認(rèn)繳，三家公司注冊資本分別為433萬、96萬和58萬，持股比例分別為1.90%、0.42%和0.25%。同月，華平投資集團(tuán)又聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)、渤海產(chǎn)業(yè)基金四家聯(lián)合向紅星美凱龍注資26億元人民幣，但方投資金額、所獲股份等具體內(nèi)容均未向外界披露。

　　此次注資股東的強大背景似乎已預(yù)示紅星美凱龍將打造一場資本盛宴。渤海產(chǎn)業(yè)基金的介入加重了國資砝碼，其股東包括全國社會保障基金理事會、國家開發(fā)銀行、中國人壽保險(集團(tuán))公司、中國郵政儲蓄銀行有限責(zé)任公司等。復(fù)星集團(tuán)亦是資本市場的高手，掌門人郭廣昌擅長“強勢資本、低點介入、整合增效、上市融資、快速擴(kuò)張”。

　　2012年2月，美凱龍投資將所持3540萬股權(quán)以2.01億元轉(zhuǎn)讓給綿陽產(chǎn)業(yè)投資基金。同日，上海美龍與上海晶海、上海紅美與上海弘美、上海興凱與上海凱星分別簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將各自所持紅星美凱龍5685萬、1266萬、759萬股權(quán)以7374萬元、1642萬元、984萬元進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，上海美龍、上海紅美和上海興凱分別賺得差價為6941萬、1546萬和926萬。奇怪的是，轉(zhuǎn)讓方、受讓方均未有公開的注冊信息，這6家投資公司反復(fù)騰挪股權(quán)令人生疑。

　　截至目前，為上市籌備多年的紅星美凱龍進(jìn)入了實質(zhì)性階段，美凱龍投資仍以70.25%持股高居首位，高企的負(fù)債和與背后資本的共同利益將紅星美凱龍一步步推向資本市場。如果上市成功，紅星美凱龍將成為國內(nèi)首家上市的家居賣場企業(yè)。