Cheap+高庫(kù)存 輕奢品牌Michael Kors股價(jià)大幅跳水

Michael Kors 自2011年以20美元發(fā)行價(jià)IPO之后一路高歌至2014年初最高的101.04美元，2014年前兩個(gè)月該股漲幅高達(dá)40%，不過2014年下半年該股在兩季財(cái)報(bào)后大幅跳水，全年累計(jì)跌幅7%左右。

2014年對(duì)于零售行業(yè)，特別是時(shí)尚產(chǎn)業(yè)來說可謂是“寒冬中的黑夜”，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢；厄爾尼諾造成的暖冬；中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩及反腐；香港、烏克蘭、東南亞等地地緣政治緊張情緒；上述情況帶來的旅游贏商網(wǎng)消費(fèi)減少等諸多因素給本來陷入困難中的行業(yè)帶來格外沉重的打擊。因此Michael Kors 將二季度及三季度的同店銷售放緩歸功于“商場(chǎng)人流減少”、“消費(fèi)情緒低迷”可以說是一種事實(shí)表達(dá)，但是……問題來了，上述兩個(gè)理由已經(jīng)不僅僅出現(xiàn)在本季度了，甚至不僅僅出現(xiàn)在本財(cái)年了，同樣的理由也許可以用來解釋Coach 蔻馳的問題，其實(shí)Coach 蔻馳要更慘，Coach 蔻馳的SSS不要說增長(zhǎng)放緩了，幾個(gè)季度以來一直是雙位數(shù)下跌。但是行業(yè)分析師不可能用評(píng)價(jià)Coach 蔻馳的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)Michael Kors，因此Coach 蔻馳的北美SSS盡管暴跌24%但是業(yè)績(jī)勝預(yù)期華爾街就會(huì)對(duì)其追捧；相反Michael Kors 盡管業(yè)績(jī)超預(yù)期，但是只要毛利率或者SSS 任何地方出現(xiàn)一點(diǎn)問題，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)恐慌或者報(bào)復(fù)性下跌，這是華爾街和投資者的邏輯。這種邏輯在投行的報(bào)告中也得到體現(xiàn)， Goldman Sachs  高盛分析師Lindsay Drucker Mann的報(bào)告就表示，行業(yè)放緩導(dǎo)致不得不降低對(duì)Michael Kors的增長(zhǎng)預(yù)期，但是Michael Kors等新一代輕奢品牌仍在崛起Coach 蔻馳流失的份額。 投行Jefferies LLC 分析師 Randal Konik 甚至表示股價(jià)下跌可以讓跟多投資者入市，一旦歐洲市場(chǎng)呈規(guī)模則會(huì)催化品牌。同樣的情況，BMO Capital Markets 分析師 John Morris 得出的結(jié)論是Michael Kors 的歐洲增長(zhǎng)不足以抵消品牌北美減速，因?yàn)楸泵朗袌?chǎng)的份額占足8成。上述投行也各自對(duì)Michael Kors 的股票評(píng)級(jí)進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

Michael Kors 最新的季度財(cái)報(bào)，以及同行的業(yè)績(jī)都顯示整個(gè)輕奢行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，增長(zhǎng)放緩。截止2014年9月27日二季度，Michael Kors 集團(tuán)同店銷售增幅16.4%，其中北美市場(chǎng)增幅僅為10.8%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)低于分析師預(yù)期的19%和15%，更是大大低于一季度24.2%。Michael Kors 庫(kù)存、促銷及至利潤(rùn)率在過去1年都出現(xiàn)問題，行業(yè)對(duì)該集團(tuán)的擔(dān)心是導(dǎo)致該公司股價(jià)表現(xiàn)差的主要原因。

由于Michael Kors 的高速擴(kuò)張，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了該品牌越來越Cheap的聲音，Michael Kors 的“Cheap” 無論作為奢侈品的售價(jià)、近兩年的流行度和普及度、毛利率都反映其這一現(xiàn)狀，包括其歐洲和日本的擴(kuò)張速度也讓導(dǎo)致品牌變得更加Cheap，想想看，三位數(shù)的增長(zhǎng)是一個(gè)什么情況？那歐洲來說，截止上一財(cái)年門店數(shù)為80間，而本財(cái)年就要增加55間，增幅高達(dá)70%，另外還有電商業(yè)務(wù)的存在，這些都導(dǎo)致Michael Kors 的庫(kù)存高企，增幅已經(jīng)連續(xù)超出銷售的增幅。雖然庫(kù)存有一定擴(kuò)張因素存在，但是Michael Kors 對(duì)于銷售增速過于樂觀，今年Q1不得不通過一些打折來進(jìn)行促銷，營(yíng)銷毛利率。而擴(kuò)張真正帶來的困擾是庫(kù)存高企，該公司庫(kù)存增速在上一季度已經(jīng)高于銷售增長(zhǎng)。