匹克體育撤出港股，主要是覺(jué)得自己的價(jià)值一直被低估了

匹克體育正式退出了港股市場(chǎng)。

退市后的匹克體育將被許氏體育，也就是實(shí)際執(zhí)掌匹克體育的許氏家族所私有，其已發(fā)行股份分別由許景南、許志華、許志達(dá)持有 40%、30% 及 30% 股份。

聯(lián)交所目前已批準(zhǔn)撤銷匹克體育的上市地位，自 2016 年 11 月 2 日下午 4 點(diǎn)起生效。其退市主要原因被認(rèn)為是自 2009 年 9 月上市以來(lái)，公司股價(jià)表現(xiàn)一直低于預(yù)期。

今年 5 月，匹克體育就曾發(fā)布公告，表示可能以協(xié)議收購(gòu)的方式進(jìn)行私有化。匹克體育 CEO 許志華曾在采訪中表示，“公司低迷的股價(jià)影響公司聲譽(yù)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)發(fā)展。公司的投資價(jià)值長(zhǎng)期被低估，流通量小，公司很難有效運(yùn)用資本平臺(tái)”。

根據(jù) 2016 年中期財(cái)報(bào)，截至 7 月 30 日公司營(yíng)收 12.98 億元，同比下降 6%，毛利潤(rùn)同比下降 5.6%。歸屬股東凈利潤(rùn) 1.69 億元，同比減少 3.8%，凈利率僅上升 0.3%。

對(duì)比其他國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌，安踏中期財(cái)報(bào)以 61.42 億元營(yíng)收領(lǐng)先，李寧同期營(yíng)收為 35.96 億元，361° 為 25.56 億元，特步 25.35 億元，匹克則為 12.98 億元。營(yíng)收增幅方面，安踏以 20.2% 領(lǐng)先，除了匹克之外（下降 6%）其他品牌也有不同幅度的增長(zhǎng)。

匹克體育中期營(yíng)業(yè)額下跌主要受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)拖累。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額較去年同期下降 10.3%，單個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)的平均營(yíng)業(yè)額減少 10.2%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占其總營(yíng)業(yè)額的 77.2%。

目前國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌主要集中在二三線城市，而諸如耐克這樣的一線品牌也在不斷拓展中低端市場(chǎng)。面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，安踏加大了渠道控制，著重加盟商選擇；361° 通過(guò)贊助奧運(yùn)等賽事，希望以此加強(qiáng)海外市場(chǎng)的影響力。

貴人鳥在去年 1 月以 2.4 億元投資了虎撲體育；6 月和虎撲體育、景林投資共同發(fā)起了動(dòng)域資本，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)早期項(xiàng)目進(jìn)行投資；最近的一個(gè)動(dòng)作是收購(gòu)美國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌 AND1 在大中華區(qū)未來(lái)三十年的商標(biāo)運(yùn)營(yíng)權(quán)。

經(jīng)過(guò)一系列資本運(yùn)作 A 股上市的貴人鳥獲得了較高估值，市盈率達(dá)到 76.32 倍。市盈率（即為每股市價(jià)除以每股盈利）作為衡量股票昂貴或便宜的指標(biāo)，將企業(yè)的股價(jià)與其制造財(cái)富的能力聯(lián)系起來(lái)。相較之下，而港交所上市的匹克市值被嚴(yán)重低估，市盈率僅為 13.85 倍。

據(jù)國(guó)泰君安分析師預(yù)測(cè)，如果以貴人鳥為估值標(biāo)準(zhǔn)，如果重返 A 股市場(chǎng)匹克的市值預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 7 倍，達(dá)到 350.7 億元。因此匹克在實(shí)現(xiàn)私有化后，也被認(rèn)為是回歸 A 股的信號(hào)。

但考慮到近期大量中概股回歸，A 股監(jiān)管政策也對(duì)借殼和 IPO 提出了更嚴(yán)苛的要求，因此像匹克這樣的私有化回歸的海外標(biāo)的，要回歸 A 股市場(chǎng)仍然存在一定不確定性。

匹克目前主要專注于籃球領(lǐng)域，二三線城市是其主要市場(chǎng)，其籃球鞋的市場(chǎng)占有率連續(xù) 8 年位居國(guó)內(nèi)第一，旗下?lián)碛?NBA 簽約球員 11 名，這個(gè)數(shù)字排全球第三，也是海外市場(chǎng)銷售占比最高的本土體育品牌。

根據(jù)匹克中期財(cái)報(bào)，海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入占到總份額的 22.8%，較 2015 年同期增加 12.5%，主要是由于匹克引入更多分銷商，在海外開設(shè)了更多的零售店。

但這些數(shù)據(jù)并沒(méi)有打動(dòng)海外投資者。匹克在香港上市后，其每股股價(jià)長(zhǎng)期在 2 港幣附近徘徊，并且有很長(zhǎng)一段時(shí)間其股價(jià)低于 1 港幣，市值一度跌落到了 30 億港幣以下。

羅蘭貝格高級(jí)合伙人任國(guó)強(qiáng)在采訪中表示，國(guó)際投資者缺少在中國(guó)生活的經(jīng)驗(yàn)，不了解中國(guó)除了北上廣深之外的二三線城市的體育用品市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)體育品牌的主力消費(fèi)人群就集中在二三線城市，甚至農(nóng)村地區(qū)人口也消費(fèi)了大量國(guó)內(nèi)品牌的產(chǎn)品。

“很少有研究機(jī)構(gòu)能夠把這些情況詳實(shí)地反饋給國(guó)際投資人，多數(shù)國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌也缺少與國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的溝通，所以造成了股價(jià)偏低的現(xiàn)象。”任國(guó)強(qiáng)表示。

根據(jù)匹克的中期財(cái)報(bào)，未來(lái)會(huì)繼續(xù)加大力度開發(fā) NBA 全明星球員加盟品牌，以謀求在海外市場(chǎng)提高品牌影響力。