歌力思完善線上渠道布局 2.775億元收購百秋網(wǎng)絡(luò)

歌力思擬以2.775億元收購電子商務(wù)代運(yùn)營公司百秋網(wǎng)絡(luò)75%股權(quán),百秋網(wǎng)絡(luò)在中高端國際時(shí)尚品牌的電商業(yè)務(wù)代運(yùn)營方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn),此次收購為未來公司收購品牌的線上渠道開拓奠定了良好基礎(chǔ),同時(shí)百秋網(wǎng)絡(luò)可幫助公司對接更多的國際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合作機(jī)會。

歌力思是國內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表,現(xiàn)正通過收購差異性高端個(gè)性化品牌來完善打造“高級時(shí)裝集團(tuán)”的戰(zhàn)略構(gòu)想。公司主品牌基礎(chǔ)扎實(shí),單店增長良好,且新品牌具備增長潛力,此次收購電商代運(yùn)營公司亦是為后期新品牌的線上渠道開拓做準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)EdHardy等品牌明年在電商方面將有較好的爆發(fā),發(fā)展空間有望進(jìn)一步打開。目前考慮增發(fā)的隱含總市值84億,16PE為44X,短期估值不算便宜,但鑒于公司基本面扎實(shí),業(yè)績增長軌跡相對明確,且戰(zhàn)略布局符合高端市場集團(tuán)化發(fā)展趨勢,在打造時(shí)裝集團(tuán)的過程中后續(xù)仍存并購預(yù)期,震蕩市下仍可擇機(jī)布局,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

百秋網(wǎng)絡(luò)在中高端國際時(shí)尚品牌的電商業(yè)務(wù)代運(yùn)營方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。百秋網(wǎng)絡(luò)及其子公司是專業(yè)從事電子商務(wù)代運(yùn)營業(yè)務(wù)的服務(wù)公司,目前專注于中高端國際時(shí)尚品牌電子商務(wù)業(yè)務(wù)的一站式代運(yùn)營服務(wù),包括運(yùn)營策劃、數(shù)字營銷、商品規(guī)劃、商品拍攝、視覺設(shè)計(jì)、CRM、客戶服務(wù)及倉儲物流等,通過各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)營提升消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn),為品牌方在電商渠道獲得更多的銷售額及美譽(yù)度。百秋網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營的品類涵蓋服裝服飾、箱包、鞋類等,成功運(yùn)營的品牌包括sandro、maje、FOSSIL、ELLE箱包、Why、LeSportsac、achette、GEOX、C.P.U、WMF、Kipling、TheCambridgeSatchelCompany等,并啟動跨境電商運(yùn)營業(yè)務(wù),現(xiàn)已運(yùn)營TheCambridgeSatchelCompany、Antipodes等天貓國際旗艦店。百秋網(wǎng)絡(luò)已與天貓、一號店等等電子商務(wù)平臺建立了戰(zhàn)略級的合作關(guān)系,連續(xù)六次獲得了天貓授予的“金牌淘拍檔”稱號,并于2016年被評為天貓“五星服務(wù)商”。從盈利角度看,百秋網(wǎng)絡(luò)2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4529.64萬元,同比增長39.6%,凈利潤2134.45萬元,同比增長54.7%,且承諾16/17/18年凈利潤分別不低于3500/4200/4900萬元,此次并購?fù)瓿珊髮⒅苯釉龊窆�司業(yè)績,同時(shí)公司可利用百秋網(wǎng)絡(luò)專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力,進(jìn)一步促進(jìn)公司自有品牌及收購品牌線上渠道的發(fā)展,預(yù)計(jì)未來公司在線上方面仍有較大的提升空間。

強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力,為EdHardy等品牌的線上渠道開拓奠定良好基礎(chǔ),完善線上布局。百秋網(wǎng)絡(luò)擁有專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)接入技術(shù)和豐富的品牌線上運(yùn)營能力,有助于強(qiáng)化公司的互聯(lián)網(wǎng)基因,同時(shí)完善線上布局。公司自有品牌15年實(shí)現(xiàn)線上銷售萬元,同比增長55.7%,收入占比9%,而收購的Laurèl、EdHardy、IRO暫時(shí)均未開拓線上渠道,此次收購百秋網(wǎng)絡(luò)一方面為未來新品牌的線上渠道開拓奠定了良好基礎(chǔ),另一方面百秋網(wǎng)絡(luò)可為公司原有電商團(tuán)隊(duì)輸送技術(shù),通過團(tuán)隊(duì)之間的互動鞏固公司自有線上品牌唯頌的發(fā)展。同時(shí),百秋網(wǎng)絡(luò)專注于中高端國際品牌的電商運(yùn)營,可以幫助公司對接更多的國際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合作機(jī)會,提升品牌之間的協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步推動多品牌戰(zhàn)略的實(shí)施。

盈利預(yù)測和投資評級:公司是國內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表,近年來通過精耕細(xì)作,已進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì),公司采用“自建+收購”的方式打造“高級時(shí)裝集團(tuán)”,目前正處于有序推進(jìn)過程中。公司主品牌基礎(chǔ)扎實(shí),單店增長良好,且新品牌具備增長潛力,此次收購電商代運(yùn)營公司亦是為后期新品牌的線上渠道開拓做準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)EdHardy等品牌明年在電商方面將有較好的爆發(fā),發(fā)展空間有望進(jìn)一步打開。

鑒于此次收購并表時(shí)點(diǎn)尚不確定,暫不考慮其影響,目前公司考慮增發(fā)的隱含總市值84億,16PE為44X,短期估值不算便宜,但鑒于公司基本面扎實(shí),業(yè)績增長軌跡相對明確,且戰(zhàn)略布局符合高端市場集團(tuán)化發(fā)展趨勢,收購也可為公司帶來一定的業(yè)績補(bǔ)充,在打造時(shí)裝集團(tuán)的過程中后續(xù)仍存并購預(yù)期,震蕩市下仍可擇機(jī)布局,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

    歌力思表示，此次收購百秋網(wǎng)絡(luò)及百秋電商，使得公司真正擁有了專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)接入技術(shù)和運(yùn)營能力，有助于公司以互聯(lián)網(wǎng)思維對所持有的多品牌進(jìn)行管理，強(qiáng)化公司的互聯(lián)網(wǎng)基因，從而捕捉市場新變化帶來的發(fā)展機(jī)會。

    此外，百秋網(wǎng)絡(luò)專注于中高端國際品牌的電商運(yùn)營，其品牌推廣和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)可以幫助公司對接更多的國際品牌資源，不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合作機(jī)會，提升品牌之間的協(xié)同效應(yīng)。

    另外，此次收購對公司業(yè)績增厚有直接的助力作用。百秋網(wǎng)絡(luò)利用專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能