J.Crew債務(wù)重組方案出現(xiàn)阻力 遭兩債權(quán)人起訴

　  J.Crew Group Inc.本月中旬提出的債務(wù)重組方案在得到大部分債權(quán)人同意后出現(xiàn)了阻力。

　　高級(jí)債權(quán)人Eaton Vance Management和Highland Capital Management LP向紐約最高法院提起訴訟，要求J.Crew Group Inc.停止執(zhí)行他們聲稱會(huì)損害其利益的重組計(jì)劃。J.Crew Group Inc.尋求把一筆在2019年5月到期的5.666億美元實(shí)物支付票據(jù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)以及2021年到期的債券，這筆2.5億的新債券由持有J.Crew品牌知識(shí)產(chǎn)權(quán)的子公司發(fā)行，并以J.Crew 品牌知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為抵押。集團(tuán)同時(shí)愿意向貸款人提供補(bǔ)償，以換取他們?cè)贘.Crew品牌知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的官司撤訴。

　　2019年5月到期債券的88%債權(quán)人已經(jīng)同意該方案，J.Crew Group Inc.當(dāng)時(shí)也相信已經(jīng)解決了迫在眉睫的債務(wù)危機(jī)，為7月開始接替Millard “Mickey”Drexler 成為新首席執(zhí)行官的James Brett爭取多兩年時(shí)間以扭轉(zhuǎn)集團(tuán)過去11個(gè)季度的銷售下滑和持續(xù)的虧損，避免集團(tuán)走向破產(chǎn)。J.Crew Group Inc.2016年12月已經(jīng)開始為債務(wù)重組打基礎(chǔ)，把J.Crew品牌知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移至開曼群島的離岸子公司，當(dāng)時(shí)部分債權(quán)人認(rèn)為此舉移除了貸款的質(zhì)押，威脅宣布J.Crew Group Inc. 債務(wù)違約，J.Crew Group Inc.今年2月先發(fā)制人控告反對(duì)的債權(quán)人。而兩周前的債務(wù)重組方案的條款已經(jīng)確保債權(quán)人不再對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)起任何法律挑戰(zhàn)。不過，Eaton Vance Management和Highland Capital Management LP仍然認(rèn)為J.Crew Group Inc.不擁有在未得到債權(quán)人一致支持下分割知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及將知識(shí)產(chǎn)權(quán)向初級(jí)債權(quán)人抵押的權(quán)力，他們請(qǐng)求法官Shirley Kornreich 對(duì)此頒發(fā)臨時(shí)禁制令。

　　據(jù)悉Shirley Kornreich法官將于本周三舉行聽證會(huì)。過去幾個(gè)月，J.Crew Group Inc.低級(jí)債券的債價(jià)從0.35美元上升至0.67美元，比高級(jí)債券債價(jià)0.60美元更高，這是十分不尋常的現(xiàn)象。Moody’s Corp.穆迪分析師Raya Sokolyanska認(rèn)為上述交易有助J.Crew Group Inc.降低杠桿，但該集團(tuán)的現(xiàn)金會(huì)因?yàn)镮P 授權(quán)費(fèi)用而削弱。J.Crew Group Inc. 總裁、首席營運(yùn)官兼首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ichael Nicholson則在兩周前的財(cái)報(bào)后分析師會(huì)議上指出該計(jì)劃是過去多月緊張審議和磋商的成果，不僅可以在當(dāng)前極具挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境下解決短期內(nèi)債務(wù)到期的問題，也為執(zhí)行商業(yè)計(jì)劃清理了道路，這對(duì)于集團(tuán)的長遠(yuǎn)成功至關(guān)重要。

J.Crew Group Inc.大股東及主席Mickey Drexler截至4月29日，J.Crew Group Inc.擁有凈現(xiàn)金1.046億美元，比去年同期5,470萬美元增加91.2%，總債務(wù)為15.03億美元，是一季度經(jīng)調(diào)整EBITDA 2,660萬美元的56倍。巨額債務(wù)主要在私募股權(quán)公司TPG Capital LP 和Leonard Green & Partners LP 于2011年以30億美元對(duì)其杠桿收購時(shí)形成，其后TPG Capital LP和Leonard Green & Partners LP更讓J.Crew Group Inc.進(jìn)一步貸款7.87億美元以支付他們的股息。Mickey Drexler亦持股約10%，是集團(tuán)的最大個(gè)人投資者。數(shù)據(jù)顯示，本財(cái)年一季度J.Crew Group Inc.在上年同期同店銷售下跌7%的基礎(chǔ)上再錄得9%的巨大跌幅，延續(xù)從2015財(cái)年三季度以來的跌勢(shì)。

　　J.Crew和Madewell 兩大品牌繼續(xù)各走各路，占集團(tuán)收入超過八成的前者同店銷售銳減12%，持續(xù)強(qiáng)勁的Madewell 則實(shí)現(xiàn)10%的增長。集團(tuán)收入總計(jì)5.32億美元，比上年同期下滑6.3%，J.Crew 大跌10.9%至4.285億美元，Madewell上漲16.9%至8,468萬美元。凈虧損從上年同期的804.1萬美元擴(kuò)大至1.233億美元，當(dāng)中包括J.Crew 品牌1.298億美元的商譽(yù)減值虧損和4月宣布裁減250個(gè)職位的1,070萬美元遣散費(fèi)用。Mickey Drexler在昨天的一季度財(cái)報(bào)中對(duì)盈利表示“失望”，但指出對(duì)改善業(yè)務(wù)的工作感到樂觀。這些工作包括上述提到的裁員，以及C字頭管理層的重組——身兼集團(tuán)總裁、COO和CFO三項(xiàng)要職的Michael Nicholson兼管棘手的J.Crew品牌、J.Crew品牌總裁Libby Wadle調(diào)任Madewell品牌總裁。

　　近年，偏離顧客需求的高端Collection系列、折扣的常態(tài)化以及與售價(jià)不成比例的產(chǎn)品質(zhì)量都讓J.Crew品牌的核心顧客加速流失。J.Crew Group Inc. 已經(jīng)決定下調(diào)300款產(chǎn)品的價(jià)格、重新塑造較親民的形象以及投資數(shù)字營銷。上周，J.Crew Group Inc.宣布72歲的Mickey Drexler 從下月開始只擔(dān)任董事會(huì)主席一職，結(jié)束14年之久的集團(tuán)CEO生涯;被視為集團(tuán)二號(hào)人物的前總裁兼創(chuàng)意總監(jiān)Jenna Lyons也已在服務(wù)26年后于今年初宣布會(huì)在年底前離職，這對(duì)被拆散的傳奇商業(yè)組合相繼下臺(tái)也證實(shí)宣告了J.Crew Group Inc.一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。截至6月12日，該集團(tuán)共設(shè)有278間J.Crew零售店、117間Madewell門店和178間工廠店，當(dāng)中包含39間J.Crew Mercantile門店。