奧康國際陷"關(guān)聯(lián)之謎"：高管“重名”經(jīng)銷、供應(yīng)商

鞋業(yè)似乎正在行業(yè)退潮期中掙扎，而一些“裸泳者”或許正在漸漸浮出水面。

日前，港股鞋王百麗國際完成私有化退市，其主席鄧輝曾在2016年年報中稱：近兩三年來，中國實體零售領(lǐng)域持續(xù)面臨重重壓力，時尚服裝、鞋類、配飾行業(yè)普遍面臨增長乏力、利潤下滑的困難局面。

A股鞋企同樣面臨業(yè)績困境，以總資產(chǎn)最高的A股鞋企奧康國際（603001.SH）為例，其2017年上半年延續(xù)了上一年的業(yè)績下滑趨勢。其最新披露的半年報顯示，其報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入15.94億元，同比下降0.49%；凈利潤為1.75億元，同比下降17.25%。

不過更引人注意的是，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查獲悉，在奧康國際業(yè)績退潮的同時，作為其收入之源的多家大客戶卻有著身份上的蹊蹺——所披露的經(jīng)銷商股東和奧康國際員工姓名之間存在多處重合的“巧合”。

一位接近奧康國際人士指出：“奧康國際的部分 經(jīng)銷商 團隊如果真的來自上市公司內(nèi)部，一方面能夠規(guī)避相關(guān)稅費，另一方面也容易讓公司有了操縱公司業(yè)績的空間�！�

經(jīng)銷商與管理團隊之間是否存在轉(zhuǎn)換，似乎也讓奧康國際的真實業(yè)績蒙上了一層不確定性。而在業(yè)內(nèi)人士看來，管理團隊轉(zhuǎn)作經(jīng)銷商并非不可，但作為上市公司應(yīng)當(dāng)按照關(guān)聯(lián)交易相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對信息進行更加詳實的披露。

與高管“重名”的經(jīng)銷商

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，2017年半年報披露的合并財務(wù)報表中按欠款方歸集的期末余額前五名企業(yè)中，不少股東姓名和奧康集團管理層的姓名存在高度重合。

這五家企業(yè)分別是東莞捷慶貿(mào)易有限公司（以下簡稱東莞捷慶）、昆明慕萊商貿(mào)有限公司（以下簡稱昆明慕萊）、貴陽華騰商貿(mào)有限責(zé)任公司（以下簡稱貴陽華騰）、西安天有商貿(mào)有限公司（以下簡稱西安天有）以及柳州申瑞商貿(mào)有限公司（下稱柳州申瑞），期末欠款余額分別為0.86億元、0.66億元、0.64億元、0.51億元和0.51億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到：除昆明慕萊以外，其余四家企業(yè)股東均與奧康國際高管“撞名”。此外，上述企業(yè)密集注冊于2009年至2010年期間，而其剛好是奧康國際籌備IPO的前夜。

其中，東莞捷慶、西安天有、貴陽華騰這三家企業(yè)也曾在奧康國際2016年年報的前五大欠款方名單中出現(xiàn)。另外，2016年年報中排名第一的欠款方為寧波市鄞州奧甬鞋業(yè)有限公司（下稱鄞州奧甬），注冊于2014年9月的鄞州奧甬，其股東陶中華同樣也和奧康國際高管“撞名”。

不過，2016年年報期末賬面余額居于首位，欠款0.86億元的鄞州奧甬已經(jīng)在2017年半年報公布的前五名欠款方中消失。

同時，2016年年報披露的“其他應(yīng)收款”前五名欠款方中，有劉燕高、朱利勇兩名自然人。據(jù)公開資料顯示，劉燕高在2006年時曾任江蘇常熟奧康經(jīng)理，而朱利勇于2010年為奧康鞋業(yè)萬利威德事業(yè)部經(jīng)理。

一位參與過零售業(yè)企業(yè)上市的投行保代認(rèn)為，企業(yè)管理團隊“出走”創(chuàng)業(yè)成為原企業(yè)的經(jīng)銷商的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)并非鮮見，部分公司也會采用該方式來激勵管理團隊。但該現(xiàn)象發(fā)生在上市公司時，有關(guān)方應(yīng)當(dāng)做好適當(dāng)?shù)男畔⑴�露�?/p>

“銷售團隊轉(zhuǎn)做經(jīng)銷商，或者兩者相互轉(zhuǎn)換其實并不奇怪，因為工作性質(zhì)還是一樣的，甚至也可以理解為公司以這種方法來促進去庫存�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎�，“但是公司高管變成大客戶后，是否會構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易是要打一個問號的，公司層面至少應(yīng)當(dāng)做好足夠的信息披露來注明這一情況，否則容易加劇信息的不確定性�！�

記者查閱奧康國際歷年來的公告，并未發(fā)現(xiàn)奧康國際曾披露相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易。

供應(yīng)商同樣如此？

類似的情況同樣出現(xiàn)在奧康國際與其供應(yīng)商之間。

招股書和歷年年報顯示，在2010年到2014年長達(dá)4年的時間中，廣州市米婭鞋業(yè)有限公司（已注銷，下稱廣州米婭）一直是奧康國際的供應(yīng)商。從招股書來看，廣州米婭在2010年和2011年度，分別占據(jù)了奧康國際5.67%和6.62%的外包比重。

同時，在2012年、2013年和2014年的年報中，廣州米婭均是奧康國際預(yù)付款項金額前五名的單位，三個年度的預(yù)付款項分別為0.29億元、0.39億元和0.69億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者查閱工商資料得知，廣州米婭注冊于2009年，注冊資本100萬元，股東徐建將、陳信彪分別持股55%和45%。

而一則2009年的新聞則表明，奧康云南公司總經(jīng)理也名為徐建將。工商資料還顯示，廣州米婭的另一名股東陳信彪同時也是杭州麥淘電子商務(wù)有限公司（下稱杭州麥淘）的股東，杭州麥淘官方簡介則自稱是隸屬于溫州上市企業(yè)奧康國際旗下的子公司，旗下?lián)碛刑熵垔W康麥淘專賣店。

值得一提的是，奧康國際年報中還曾注明，廣州米婭與本公司關(guān)系為“非關(guān)聯(lián)方”。

此外，到了2015年，年報所披露預(yù)付款前五名的單位中出現(xiàn)了一家名為廣州市晨日鞋業(yè)有限公司的企業(yè)。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，該公司在某大型招聘網(wǎng)站上的簡介中寫道：廣州市晨日鞋業(yè)有限公司是浙江奧康鞋業(yè)股份有限公司旗下子公司之一，主要從事奧康品牌的皮鞋及皮具設(shè)計、開發(fā)、制造和分銷。

然而與前文中提到的“客戶”一樣，奧康國際也并未對這些“供應(yīng)商”進行關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)披露。

招股書里的“客戶”之謎

翻閱2012年奧康國際的招股書，也可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商和高管的“撞名”巧合屢屢出現(xiàn)。

招股書顯示，2009年至2011年的三年報告期內(nèi)的前五大客戶包括上海鼎嘉商貿(mào)有限公司（以下簡稱上海鼎嘉）、成都福騰商貿(mào)有限公司（以下簡稱成都福騰）、杭州源弈貿(mào)易有限公司（以下簡稱杭州源弈）、寧波市尚榮商貿(mào)有限公司（以下簡稱寧波尚榮）、浙南總經(jīng)銷鄭余忠、四川總經(jīng)銷陳瑞福等公司及自然人。

與前文中情況類似，上述公司的主要注冊時間也在2009年至2010年期間。除成都福騰注冊于2010年外，上海鼎嘉、杭州源弈、寧波尚榮的注冊時間均在2009年11月和12月。僅僅一年之后，上述四家新成立的公司就搖身一變，成為了奧康國際招股書中2010年、2011年的前五大客戶。

尤其值得注意的是，工商資料顯示于2009年注冊的上海鼎嘉，其法人代表兼股東為孫偉軍。而據(jù)奧康國際年報，孫偉軍先后擔(dān)任奧康鞋業(yè)銷售有限公司銷售管理部總監(jiān)、公司下屬區(qū)域公司總經(jīng)理、時尚平臺系統(tǒng)負(fù)責(zé)人等職務(wù)，目前為奧康國際的副總裁。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者計算發(fā)現(xiàn)，根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)，2010年，上述四家公司提供的銷售額占總營收比例合計占比12.67%，2011年合計占比13.63%，兩年內(nèi)分別為奧康國際貢獻(xiàn)了2.8億元和4.04億元的營業(yè)收入。

應(yīng)收款高企

如果將經(jīng)銷商“內(nèi)部化”，是希望在一定程度上將存貨“外掛”于體外，那么與利潤一同攀升的應(yīng)收賬款，卻是上市公司無法掩蓋的指標(biāo)。

“如果是這種操作，那么外掛存貨必然會形成較大規(guī)模的應(yīng)收賬款�！币晃粊碜运拇髸�計師事務(wù)所的審計人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，奧康國際2008年到2012年的總營收累計增長了220.2%，然而應(yīng)收賬款數(shù)則從2.2億相應(yīng)飆升至12.99億元。尤其是在2011年至2012年兩年間，其應(yīng)收賬款從之前的7.88億突然猛增5億多至12.99億。

“奧康鞋業(yè)為了提升業(yè)績，在2011、2012年兩年通過向 經(jīng)銷商 大量發(fā)貨，實現(xiàn)了利潤和市值的快速增長的可能性是比較大的，”一位接近奧康鞋業(yè)人士分析稱，“由于發(fā)貨太猛，其應(yīng)收賬款的增幅也超過了營收和利潤的增長�！�

而這種漲勢在奧康國際于2012年4月完成IPO后便開始出現(xiàn)“變臉”。從2013年開始，奧康國際應(yīng)收賬款進入收縮狀態(tài)，總營收也在2013年驟然下降19%，凈利潤下降46.57%。

對比同業(yè)來看，2013年A股鞋企雖然凈利潤表現(xiàn)不佳，但總營收整體均呈上漲的態(tài)勢。時年紅蜻蜓（603116.SH）總營收同比增長5%，天創(chuàng)時尚（603608.SH）增長16.88%，哈森股份（603958.SH）增長10.87%，星期六（002291.SZ）增長17.52%。

而隨后四年里，一度膨脹的應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)了“縮水”跡象。

上海一位投行人士認(rèn)為：“這樣做很有可能是為了防止應(yīng)收賬款的泡沫過多，所以選擇放棄2013年利潤，逐步消化庫存，降低應(yīng)收款。但從數(shù)據(jù)來看，庫存與應(yīng)收賬款的問題至今沒有得到解決。”

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，截至去年底，奧康國際的“高管”應(yīng)收賬款仍然占據(jù)較大比重。

年報顯示，奧康國際2016年應(yīng)收賬款總額約為8.08億元。而僅上述存在“內(nèi)部經(jīng)銷商”嫌疑的四家企業(yè)應(yīng)收賬款總額就高達(dá)3.1億元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的35.57%。

截至今年6月底，前五大欠款方中除去昆明慕萊以外，其它四家存疑的公司占總應(yīng)收賬款比例則降至28.69%，體量降為2.52億元。據(jù)奧康國際2017年半年報顯示，期末應(yīng)收賬款總額為8.81億元，較去年底數(shù)額又有所增長。

不過其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則相對正常，數(shù)據(jù)顯示，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4次左右，而同期A股6家鞋企該指標(biāo)均值也為4次。

對于鞋類經(jīng)銷模式，一位經(jīng)營多家知名品牌鞋類的地區(qū)經(jīng)銷商則對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示：“我們一般會提前一個季度以上訂貨，比如夏天就會訂冬天的鞋子。到時候先打款，款到了品牌才會發(fā)貨�！碑�(dāng)記者問及經(jīng)銷商是否會去品牌方任職時，該經(jīng)銷商表示“并未聽過這種情況”。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者以采訪中期業(yè)績?yōu)橛上驃W康國際發(fā)出了采訪邀約，并在采訪問題中提及奧康國際“高管和客戶之間互相轉(zhuǎn)換”的現(xiàn)象，并詢問其機制。一位奧康的工作人員表示不方便回答記者的問題，但同時該工作人員在不經(jīng)意間透露：“之前有這樣的情況，但現(xiàn)在已經(jīng)在收緊�！�