戶(hù)外品牌巨頭The North Face靈光乍現(xiàn) 威富股價(jià)創(chuàng)18年佳績(jī)

繼續(xù)依靠Vans 范斯的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，以及The North Face 北面品牌的意外瘋狂加速，美國(guó)服裝巨頭VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團(tuán)在周五盤(pán)前交付超預(yù)期的三季度業(yè)績(jī)，并上調(diào)全年盈利預(yù)期，消息刺激該股盤(pán)前暴漲逾一成，開(kāi)盤(pán)最多更大漲約一成五，創(chuàng)2000年3月以來(lái)最大單日漲幅。

截至12月29日的2019財(cái)年三季度，美國(guó)集團(tuán)錄得純利4.635億美元或每股收益1.16美元，上年同期凈虧損9,026.9萬(wàn)美元或每股收益-0.18美元，經(jīng)調(diào)整后純利1.31美元EPS好于Zacks 預(yù)期的1.09美元，Refinitiv 預(yù)期1.10美元。

威富集團(tuán)現(xiàn)預(yù)期全年EPS 3.73美元，包括相當(dāng)于每股收益0.09美元的額外投資，此前預(yù)期為3.65美元。

三季度，范斯品牌25%和27%的增速和固定匯率增速并不意外，前兩個(gè)季度該品牌固定匯率增速分別為32%和27%；但是北面品牌三季度14%和16%的增速和固定匯率增速則遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，一、二季度該品牌固定匯率增幅分別為5%和7%。

集團(tuán)主席、總裁、首席執(zhí)行官Steve Rendle 表示，北面過(guò)去兩年的革新取得了階段性結(jié)果，并祝賀品牌團(tuán)隊(duì)。三季度北美市場(chǎng)DTC和批發(fā)業(yè)務(wù)分別錄得9%和25%的增幅，推動(dòng)北美市場(chǎng)當(dāng)季暴漲15%，而一季度和二季度分別僅有零增長(zhǎng)和3%的增長(zhǎng)。他同時(shí)稱(chēng)，四季度迄今該品牌強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)不改，有信心下一個(gè)財(cái)年仍能延續(xù)高個(gè)位數(shù)增幅。

分析師亦在財(cái)報(bào)會(huì)上重點(diǎn)關(guān)注北面品牌，首席財(cái)務(wù)官Scott A. Roe 表示，1H和2H，北面展現(xiàn)了完全不同的兩種情況，右側(cè)加速明顯。Steven Rendle 表示，三季度的成果，基于北面品牌過(guò)去2-3年的緊張工作，包括清理市場(chǎng)、細(xì)分用戶(hù)、為主要大型跨國(guó)零售商提供合適產(chǎn)品，他同時(shí)稱(chēng)，F(xiàn)UTURELIGHT系列的成功，證明北面創(chuàng)新能力為品牌帶來(lái)的差異化競(jìng)爭(zhēng)，繼續(xù)讓品牌在戶(hù)外市場(chǎng)成為領(lǐng)頭品牌，并承諾品牌在未來(lái)5年可以保持6-8%的復(fù)合有機(jī)增長(zhǎng)。

對(duì)于低迷的Timberland 添柏嵐品牌，Steven Rendle 稱(chēng)，希望在前兩大品牌加速后，接下來(lái)會(huì)看到該品牌的表現(xiàn)。一至三季度，添柏嵐固定匯率增幅分別錄得-1%、-1%和3%的增長(zhǎng)。

即將拆分并組建成為新公司Kontoor Brands, Inc. 獨(dú)立上市的牛仔業(yè)務(wù)三季度低迷不改，錄得3%的固定匯率跌幅，實(shí)際銷(xiāo)售跌幅5%至6.579億美元。

囊括Lee 、Wrangler 、Rock & Republic 、VF Outlet 等知名品牌的牛仔業(yè)務(wù)，過(guò)去三年一直是集團(tuán)的拖累。自1899年成立至今，威富集團(tuán)經(jīng)歷了兩次關(guān)鍵的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型�！癡F”是集團(tuán)發(fā)家的女性?xún)?nèi)衣品牌Vanity Fair 的縮寫(xiě)，20世紀(jì)7、80年代先后收購(gòu)Lee 和Wrangler 后，該集團(tuán)聲稱(chēng)擁有了美國(guó)牛仔服市場(chǎng)25%的占有率，作為核心業(yè)務(wù)的牛仔服也在2002年為集團(tuán)貢獻(xiàn)過(guò)半收入和利潤(rùn)。

不過(guò)，在新世紀(jì)，專(zhuān)業(yè)的牛仔品牌飽受快時(shí)尚行業(yè)低價(jià)產(chǎn)品的侵蝕，包括Levi’s 李維斯同樣陷入掙扎。但是，后者在過(guò)去兩年逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)，母公司Levi Strauss & Co. 有望自1999年代巔峰后，再度實(shí)現(xiàn)50億美元銷(xiāo)售，據(jù)傳已經(jīng)聘請(qǐng)Goldman Sachs Group Inc. 高盛和JPMorgan Chase & Co. 摩根大通為顧問(wèn)，籌備在2019年一季度以超過(guò)50億美元的估值上市，募資6-8億美元。

由于美國(guó)政府部分停擺，Kontoor Brands, Inc. 的拆分和上市，以及Levi Strauss & Co. 的IPO 計(jì)劃可能都將被迫推遲。

市場(chǎng)關(guān)注的中國(guó)市場(chǎng)，三季度錄得23%的固定匯率增長(zhǎng)，較二季度的12%大幅提速，其中批發(fā)業(yè)務(wù)暴漲35%，即使在其他市場(chǎng)低迷的添柏嵐業(yè)務(wù)，中國(guó)市場(chǎng)三季度亦大漲30%。

首席財(cái)務(wù)官Scott Roe 表示，中國(guó)市場(chǎng)集團(tuán)戰(zhàn)略投資重點(diǎn)，加速增長(zhǎng)給予集團(tuán)在該市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)信心。

首席執(zhí)行官Steve Rendle 則表示，總體來(lái)說(shuō)，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但是增長(zhǎng)仍然良好，對(duì)于目標(biāo)消費(fèi)者，集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的定價(jià)能夠繼續(xù)產(chǎn)生共鳴，而且在生活方式產(chǎn)品擴(kuò)張、季節(jié)性產(chǎn)品方面的展示，都讓公司能夠展現(xiàn)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。他同時(shí)提醒投資者，集團(tuán)的品牌在中國(guó)市場(chǎng)的滲透力和認(rèn)知度，仍然有巨大的上升空間。

三季度，威富集團(tuán)錄得39.402億美元收入，較2018財(cái)年同期36.493億美元增長(zhǎng)8.0%，固定匯率計(jì)，增幅10%， 若撇除收購(gòu)業(yè)務(wù)，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為7%和9%。期內(nèi)，毛利率改善40個(gè)基點(diǎn)至51.9%，經(jīng)調(diào)整后改善60個(gè)基點(diǎn)至52. 2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率改善170個(gè)基點(diǎn)至15.0%，經(jīng)調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率16.6%同比大漲270個(gè)基點(diǎn)，撇除收購(gòu)經(jīng)調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增幅280個(gè)基點(diǎn)至16.8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅22.1%至5.919億美元，經(jīng)調(diào)整后增幅29.7%至6.557億美元，包括700萬(wàn)美元來(lái)自收購(gòu)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

No Agency 分析師Christina Ng 周五發(fā)布報(bào)告，稱(chēng)贊北面三季度的表現(xiàn)，并維持此前看法不變，認(rèn)為美國(guó)巨頭僅僅依靠范斯的一枝獨(dú)秀隱憂(yōu)巨大，威富集團(tuán)股價(jià)在二季度業(yè)績(jī)后重挫，并于12月中旬創(chuàng)下67.18美元的52周新低已經(jīng)是證明�！叭�季度中國(guó)市場(chǎng)的反彈，目前難以看到持續(xù)力，實(shí)際增幅18%甚至低于二季度的21%，顯示匯率因素的推動(dòng)作用高于業(yè)務(wù)本身基本面，而假日季北面的折扣力度亦對(duì)業(yè)績(jī)助攻�！�

在二季度下調(diào)威富評(píng)級(jí)由“持有”下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)由85美元至78美元后，No Agency 周五維持對(duì)美國(guó)巨頭的看法，并認(rèn)為現(xiàn)時(shí)甚至需要擔(dān)心范斯的持久力。

Canaccord Genuity 分析師Camilo Lyon 稱(chēng)，威富集團(tuán)在中國(guó)的營(yíng)銷(xiāo)和投資正在產(chǎn)生增長(zhǎng)飛輪效應(yīng)，他同時(shí)贊成Steve Rendle 的看法，認(rèn)為集團(tuán)品牌在中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)知度仍有非常大的空間提升。

三季度業(yè)績(jī)發(fā)布的同時(shí)，威富集團(tuán)將全年收入預(yù)期由137億美元上調(diào)至138億美元，增幅由11%上調(diào)至12%（固定匯率13%），其中戶(hù)外業(yè)務(wù)收入增幅由此前預(yù)期的7-8%上調(diào)至8%；極限運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)部門(mén)收入增幅由此前預(yù)期的14-15%上調(diào)至16%；工裝部門(mén)收入增幅由此前預(yù)期的35%上調(diào)至39%；牛仔業(yè)務(wù)部門(mén)收入增長(zhǎng)預(yù)期則由-2--1%下調(diào)至-3%。

與此同時(shí)，受強(qiáng)勁美元影響，威富將全年國(guó)際業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)預(yù)期由12-13%大幅下調(diào)至10-11%；DTC 渠道增速由12-14%上調(diào)至13-14%；數(shù)字渠道維持30+%的增幅預(yù)期。

全年adj 毛利率預(yù)期51.0%，adj 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)期改善90個(gè)基點(diǎn)至13.6%。

周五收盤(pán)，VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團(tuán)股價(jià)大漲12.39%收?qǐng)?bào)82.34美元，刺激該股今年迄今跑贏標(biāo)普500零售業(yè)指數(shù)(XRT)，后者年初至今漲幅9.44%，而威富集團(tuán)錄得15.42%的漲幅，但周五之前，威富股價(jià)則略跑輸標(biāo)普500零售業(yè)指數(shù)。