李寧進(jìn)軍房地產(chǎn) 勝算幾何？

       縱觀整個(gè)國(guó)內(nèi)服飾品牌行業(yè)，因主營(yíng)業(yè)務(wù)(服飾)情況不佳而轉(zhuǎn)投地產(chǎn)業(yè)的，不在少數(shù)。 

       前有先驅(qū)雅戈?duì)?/a>，又有美特斯邦威和森馬投出了探路石，如若李寧真的要進(jìn)軍房地產(chǎn)，勝算幾何？

       先后于上周四和本周一停牌的非凡中國(guó)、李寧有限公司，昨日雙雙復(fù)牌。李寧昨日早間發(fā)布公告稱，非凡中國(guó)計(jì)劃以總價(jià)14億港元為對(duì)價(jià)，收購(gòu)李寧25 .23%的股權(quán)。

      非凡中國(guó)、李寧有限公司的實(shí)際控制人都是李寧，在“陽(yáng)光”下進(jìn)行的這一關(guān)聯(lián)交易，通過(guò)左手倒右手，李寧進(jìn)軍房地產(chǎn)的意圖昭然若揭。由于服裝品牌已經(jīng)度過(guò)了高速發(fā)展階段逐步進(jìn)入成熟期，國(guó)內(nèi)多家服裝企業(yè)紛紛涉足房地產(chǎn)市場(chǎng)。

      多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)都表示，非凡中國(guó)、李寧的這一關(guān)聯(lián)交易，表明李寧進(jìn)軍房地產(chǎn)的步伐在加快。

      受入股消息影響，至昨日收盤(pán)，李寧股價(jià)跌4 .76%報(bào)4 .60港元，非凡中國(guó)則飆升84%報(bào)0 .12港元。

      14億港元的關(guān)聯(lián)交易

      上周四，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的非凡中國(guó)宣布停牌；本周一，在港交所主板上市的李寧公司也宣布停牌。由于這兩家公司的實(shí)際控制人都是李寧，因此，兩家公司先后停牌，背后一定有大動(dòng)作。昨日，李寧的一紙公告，揭開(kāi)了這一懸念。

      根據(jù)李寧公司的公告，李寧公司兩大股東V ictoryM ind和D ragonC ity將出售所持的2.66億股李寧公司股份給非凡中國(guó)，占公司已發(fā)行總股本的25.23%，總價(jià)為14億港元。非凡中國(guó)在收購(gòu)李寧25%股份的同時(shí)，還提出了股份五合一及增加法定股本計(jì)劃。公告中稱，預(yù)計(jì)此交易不會(huì)導(dǎo)致李寧集團(tuán)的業(yè)務(wù)策略、管理及日常營(yíng)運(yùn)發(fā)生任何變動(dòng)。

      這不是李寧與非凡中國(guó)的第一次聯(lián)姻。2010年8月，李寧宣布將其所持有的全部約31%的李寧公司股份注入非凡中國(guó)，同時(shí)又收購(gòu)沈陽(yáng)工業(yè)園及生態(tài)城項(xiàng)目，計(jì)劃進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，將體育和房地產(chǎn)結(jié)合。

      當(dāng)時(shí)李寧公司的業(yè)績(jī)正在逐步下滑，李寧個(gè)人的這些投資行為被市場(chǎng)批評(píng)為不務(wù)正業(yè)。此后港交所將非凡中國(guó)收購(gòu)李寧一事裁定為“反收購(gòu)”，當(dāng)時(shí)公司雖然表示要上訴，但收購(gòu)最終不了了之。

      公開(kāi)資料顯示，李寧家族共持有李寧公司64 .26%的股份，其中以V ictoryM ind(實(shí)際受益人為李寧)和D ragonCity(實(shí)際受益人是李寧之兄李進(jìn))名義持有的股權(quán)為25%左右；而主業(yè)是從事體育顧問(wèn)咨詢及管理的非凡中國(guó)公司，其主要股東同樣為李寧及其兄李進(jìn)，兩人共持有非凡中國(guó)55.88%的股份，本次股權(quán)交易完成后，這一比例將增至70%。

      對(duì)于收購(gòu)李寧公司股份，非凡中國(guó)執(zhí)行董事陳寧表示，如果收購(gòu)?fù)瓿桑�非凡中�?guó)作為一個(gè)綜合平臺(tái)，將持有更多元化的體育相關(guān)資源，促進(jìn)非凡中國(guó)及李寧公司的業(yè)務(wù)及資源達(dá)致優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為集團(tuán)業(yè)務(wù)帶來(lái)新商機(jī)。

      不過(guò)，海通證券(香港)中國(guó)業(yè)務(wù)部副總裁郭家耀分析指出，這次交易的確讓市場(chǎng)疑慮，李寧本人日后有意減持李寧公司的股份。他指出，若是李寧要進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，的確是沒(méi)有手持太多李寧公司股份的必要。

      TPG或是背后推手

      李寧公司2012年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年收入38.80億元，同比減少9.5%；凈利潤(rùn)為0.44億元，同比減少84.9%；每股基本盈利為4 .21分，較去年同期大幅下降84 .9%。實(shí)際上，2011年李寧的業(yè)績(jī)相比2010年也出現(xiàn)了大幅下滑，該年度，李寧的利潤(rùn)只有6.3億元，還不及2010年15 .47億利潤(rùn)的一半。

      美銀美林預(yù)計(jì)，李寧2012年全年虧損預(yù)計(jì)將在2.26億元左右。通過(guò)這一組數(shù)據(jù)，就能窺見(jiàn)李寧公司經(jīng)營(yíng)狀況快速下滑的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

      通過(guò)大手筆的北京奧運(yùn)會(huì)營(yíng)銷，李寧公司業(yè)績(jī)?cè)?010年達(dá)到了頂峰。但泰極否來(lái)，高速擴(kuò)張戰(zhàn)略遭遇低迷的全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，使得李寧公司快速陷入重重困境之中：庫(kù)存大量積壓，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，高管人事地震不斷，國(guó)際化戰(zhàn)略失敗，大量關(guān)閉終端店面……

      為了應(yīng)對(duì)困局，李寧不得不再次出山，重返C E O崗位，并引進(jìn)T PG (德太投資，是世界最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，擁有李寧13%股權(quán))等機(jī)構(gòu)力推轉(zhuǎn)型，采取壯士斷腕舉措，關(guān)店裁人，清理庫(kù)存，希望帶領(lǐng)李寧走出困境。目前李寧內(nèi)部管理團(tuán)隊(duì)由李寧本人和T PG大中華區(qū)負(fù)責(zé)人金珍群共同領(lǐng)軍，隨著前CFO鐘奕祺辭職，未來(lái)可能有更多的T PG高管進(jìn)駐李寧，加快業(yè)績(jī)改善的步伐。

      因此，此次非凡中國(guó)擬14億港元收購(gòu)25%李寧股份，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，很大的推動(dòng)力應(yīng)該是來(lái)自T PG。華捷咨詢服飾行業(yè)分析師梁芬洛指出，T PG入股李寧，顯然是對(duì)李寧公司有著很高的期望。

      作為全球最大規(guī)模的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，T PG擁有豐富的公司整合經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，從資本運(yùn)作的角度，推動(dòng)李寧涉足其他領(lǐng)域，特別是房地產(chǎn)，其招雖險(xiǎn)，卻又是最容易見(jiàn)效果的。 

      進(jìn)軍房地產(chǎn)勝算幾何？ 

      非凡中國(guó)收購(gòu)李寧25%股權(quán)，這筆巨大的關(guān)聯(lián)交易，展現(xiàn)了李寧進(jìn)軍房地產(chǎn)的真實(shí)意圖。

      盡管李寧官方在接受采訪時(shí)并未承認(rèn)交易與房地產(chǎn)之間的關(guān)系，但縱觀整個(gè)國(guó)內(nèi)服飾品牌行業(yè)，因主營(yíng)業(yè)務(wù)(服飾)情況不佳而轉(zhuǎn)投地產(chǎn)業(yè)的，不在少數(shù)。
 
      9月17日，溫州萬(wàn)象城項(xiàng)目在溫州甌海區(qū)正式奠基，除了主導(dǎo)萬(wàn)象城的華潤(rùn)集團(tuán)外，溫州當(dāng)?shù)睾献骰锇檎�是�?guó)內(nèi)上市公司森馬服飾。

      “森馬投入商業(yè)地產(chǎn)萬(wàn)象城項(xiàng)目，高效地運(yùn)用本土資源整合能力，與華潤(rùn)置業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，通過(guò)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目與品牌服飾經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)化對(duì)未來(lái)零售渠道的掌控力，從而促進(jìn)森馬集團(tuán)多元化的未來(lái)發(fā)展。”安邦咨詢分析師認(rèn)為，對(duì)森馬來(lái)說(shuō)，這個(gè)項(xiàng)目的盈利空間看上去比服裝行業(yè)要大很多。 

      除森馬外，早年奉行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的休閑服企業(yè)美邦服飾，近年來(lái)也頻頻涉足商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，大有把資本“做實(shí)”之意。而更典型的先行者當(dāng)屬雅戈?duì)枴＿@家憑服飾主業(yè)登上A股的企業(yè)曾一度將地產(chǎn)、金融和服飾作為并行的“三駕馬車”。

      不過(guò)和美特斯邦威、森馬有所區(qū)別的是，雅戈?duì)栐缭诜�飾行業(yè)相對(duì)低迷之前就邁出了進(jìn)軍房地產(chǎn)的一步。一位已離職的前雅戈?duì)柛吖茉�向南都記者表示，地產(chǎn)的利潤(rùn)率相對(duì)于服裝來(lái)說(shuō)高得“可怕”，讓人欲罷不能。

      前有先驅(qū)雅戈?duì)�，又有美特斯邦威和森馬投出了探路石，如若李寧真的要進(jìn)軍房地產(chǎn)，勝算幾何？服飾行業(yè)獨(dú)立分析人士鄭融認(rèn)為，李寧目前服飾主業(yè)的情況并不理想，已預(yù)計(jì)全年虧損。

      也就是說(shuō)至少在半年到一年的時(shí)間內(nèi)，仍將處于恢復(fù)期�！斑@不是光靠投入資金就能解決的問(wèn)題�！彼�預(yù)計(jì)，如果現(xiàn)金流充足，嘗試地產(chǎn)業(yè)是不錯(cuò)的選擇。

      她更認(rèn)為，如果真走出這一步，T PG必然做過(guò)各種可能性分析，不太會(huì)打沒(méi)有把握的仗。不過(guò)對(duì)于這種猜測(cè)，李寧官方不愿做任何評(píng)論。