貴人鳥股份有限公司9日通過證監(jiān)會發(fā)審委審核,擬發(fā)行不超過1億股,于上交所上市,上市進入沖刺階段。然而,貴人鳥招股說明書顯示,公司多項財務指標落后于同行競爭對手,加之家族式經營的弊端,上市后能否在A股市場突出重圍,令人擔憂。
財務指標低于均值核心競爭力遭質疑 貴人鳥招股書顯示,2009年公司毛利率為27.04%,2010年為31.95%,2011年增長至38.66%,雖然增長速度較快,但相比同樣布局三四線城市的
361度和特步,仍遠遠落后,和行業(yè)龍頭
安踏相比差距更大。資料顯示,2010年,安踏和特步的毛利率就已超過40%,361度也達39.4%。
與同樣立足于二、三、四線城市的
喬丹體育公司相比,2010年貴人鳥營業(yè)收入15.35億元,喬丹體育營業(yè)收入29.27億元,營業(yè)收入不及喬丹體育的一半。
公司單位面積銷售收入方面,貴人鳥也與同行存較大差距。貴人鳥零售終端的平效從2009年的4915.16元/平方米上升到2011年的7044.45元/平方米單,單位面積銷售收入雖有提升,但仍不及安踏、
匹克和特步。數(shù)據顯示,2010年安踏、匹克和特步的收入平效分別為8495.77元/平方米、7682.95元/平方米和7428.66元/平方米。
應收賬款周轉率方面,貴人鳥低于行業(yè)平均值。2010年,貴人鳥應收賬款周轉率為5.14次,低于行業(yè)平均的8.51次以及行業(yè)中位數(shù)7.10次。
一系列財務情況說明,和安踏、361度、特步、匹克等同行業(yè)公司相比,貴人鳥在營業(yè)收入、盈利情況、終端銷售實力等方面仍存在不小差距,企業(yè)核心競爭力并不明顯。
同水平企業(yè)眾多競爭力不明顯
貴人鳥招股書顯示,公司目前存在“主要增長點過于集中、主要客戶過于集中”的雙集中現(xiàn)象。盡管在貴人鳥公司所在地晉江,這種現(xiàn)象非常突出,但對于即將在資本市場募資的貴人鳥來說,無疑容易引發(fā)“公司抗風險能力是否過弱”的擔憂。
據媒體報道,據泉州商業(yè)人士介紹,坐落在晉江陳埭溝西工業(yè)區(qū)的貴人鳥,和附近的大多數(shù)消費品牌生產商一樣,擁有不太寬敞的生產廠房。扎堆在上千家生產企業(yè)之中,如果不是貼滿公司標識,很難一眼在工業(yè)區(qū)中找到貴人鳥!捌髽I(yè)不大,競爭力不明顯!
“小范圍來看,晉江企業(yè)從產品到模式幾乎如出一轍;大范圍來看,泉州這樣的企業(yè)更是多如牛毛!蹦俏蝗萆虡I(yè)人士說。
除去同行業(yè)的運動品牌大佬如特步、安踏、361等公司不談,即便是和喬丹體育相比,貴人鳥在規(guī)模上有相當?shù)牟罹唷?
據悉,截至2011年12月31日,貴人鳥總資產達192157.48萬元;同屬晉江的喬丹體育,截至2011年6月30日,總資產已達236822.03萬元。而喬丹體育自去年11月過會后,因為“商標侵權”、“主營業(yè)務”等問題,遲遲沒有正式掛牌A股。
直營店逆市擴張品牌定位模糊
定位于二、三線城市的貴人鳥,近年來似乎大有逆市擴張的嫌疑,其未來品牌定位究竟是走平民化路線,還是變身“貴人”,不得而知。
據金陵晚報報道,貴人鳥的主要銷售模式是直營和經銷。業(yè)界人士表示,“如果按照經銷商的模式做二三線的品牌,布點會增加,公司運營壓力也會減小,但現(xiàn)在貴人鳥卻正急于擴大其直營店的數(shù)量。”
按貴人鳥的說法,公司擬利用募集資金開拓國內一線城市市場,并在全國范圍內新建60家戰(zhàn)略店,即直營店。這意味著,貴人鳥在直營店上的“野心”似乎正在膨脹。相比之下,目前喬丹體育僅有7家直營專賣店,147家自營商場店。
業(yè)界人士指出,“直營店更適合做高端的品牌,貴人鳥可以向著高端品牌發(fā)展,但是轉型的代價會很大!