背景
數(shù)據(jù)顯示,2010年6月23日至2012年5月7日期間,公司副董事長(zhǎng)蔣群通過(guò)二級(jí)市場(chǎng),進(jìn)行了30次股票減持交易,平均每次減持13.89萬(wàn)股。
進(jìn)軍房地產(chǎn) 頻當(dāng)?shù)赝?/STRONG>
雅戈?duì)栕鳛橐患覍幉ǖ拇笮兔駹I(yíng)企業(yè),在過(guò)去幾年中大舉進(jìn)軍房地產(chǎn),頻頻高價(jià)拿地成為寧波、杭州、蘇州的地王,一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。
房?jī)r(jià)飆升 利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于服裝
1999年政府開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)停止福利分房制度,推行住房分配貨幣化制度,與此同時(shí),中國(guó)房地產(chǎn)的商業(yè)化市場(chǎng)化之路也宣告開(kāi)始。迄今為止的十多年間,雖然由于政府調(diào)控政策的作用,房?jī)r(jià)水平出現(xiàn)過(guò)階段性的調(diào)整,但整體的成交均價(jià)走勢(shì)卻一直保持著穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),且在2007年和2010年價(jià)格上漲較快。
房?jī)r(jià)上漲較快,利潤(rùn)自然也大幅增加,這對(duì)于利潤(rùn)不高、行業(yè)空間小、競(jìng)爭(zhēng)激烈的服裝企業(yè)來(lái)說(shuō),誘惑性相當(dāng)大。作為國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),雅戈?duì)栕匀徊粫?huì)放過(guò)這樣的投資機(jī)會(huì)。
1998年后,雅戈?duì)枒{借在寧波的各種優(yōu)勢(shì),開(kāi)始在房地產(chǎn)行業(yè)大舉擴(kuò)張。雅戈?duì)栆脖环Q(chēng)作寧波高檔樓盤(pán)開(kāi)發(fā)的始作俑者。
瘋狂拍地 成三地地王
在房地產(chǎn)調(diào)控壓力下,雅戈?duì)柸匀换ㄙM(fèi)重金拿地,因此也被指為高房?jī)r(jià)的推手。
公開(kāi)資料顯示,早在2004年4月21日,雅戈?duì)栔脴I(yè)在蘇州拍下蘇州工業(yè)園區(qū)湖東03、04、05三幅地塊,總價(jià)14.13億元,這是雅戈?duì)栐诋惖啬孟碌牡谝粋(gè)地王;2007年7月,雅戈?duì)栔脴I(yè)進(jìn)軍杭州,成為“杭州地王”。
2008年2月,雅戈?duì)栔脴I(yè)返回寧波,以總價(jià)9.797億元拿下了寧波北郊路一地塊,每平方米13100元的樓面價(jià),創(chuàng)下了寧波土地掛牌出讓單價(jià)之最,寧波新的“地王”宣告誕生。
高價(jià)買(mǎi)地喪失部分競(jìng)爭(zhēng)力
高價(jià)拿地的雅戈?duì)柌坏貌灰愿叨硕ㄎ粊?lái)建房銷(xiāo)售,但長(zhǎng)三角地區(qū)的購(gòu)房者卻并不買(mǎi)賬。雅戈?duì)栕鳛楦叨朔康禺a(chǎn)商的品牌不如綠城等老牌房地產(chǎn)商。此后推出的限購(gòu)政策更是在很大程度上影響了雅戈?duì)柕陌l(fā)展。
去年年報(bào)顯示,和主營(yíng)業(yè)務(wù)品牌服裝相比,雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)并不算高。雅戈?duì)柕钠放品b的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為65.66%,而地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)率卻只有44.75%。本來(lái)以為投資地產(chǎn)能夠獲取更高的利潤(rùn),沒(méi)想到拿地時(shí)間不對(duì),拿地價(jià)格過(guò)高,使得收益遠(yuǎn)不如預(yù)期和其他房企。
2007年到2011年的5年間,雅戈?duì)柗繌牡禺a(chǎn)獲得的凈利潤(rùn)近30億元,平均每年收益約為6億元。而大多數(shù)年份雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)占用的資金卻超過(guò)100億元。凈利潤(rùn)和資金投入形成了強(qiáng)烈的反差。如此收益,甚至低于銀行一年期貸款利率。
目前,雅戈?duì)栙~面現(xiàn)金為32.3億元,卻要應(yīng)對(duì)174.6億元的短期有息負(fù)債。在這樣的還本付息壓力下,雅戈?duì)?012年上半年沒(méi)拿地,暫時(shí)不擴(kuò)張地產(chǎn)業(yè)務(wù)。即使這樣,雅戈?duì)柸ツ甑?12.52億元的房地產(chǎn)存貨,也讓公司經(jīng)營(yíng)如履薄冰。
股權(quán)投資陷身泥潭
曾幾何時(shí), 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的金融投資規(guī)模在上海凱石的管理下迅速膨脹,投資收益也十分可觀。但金融本身是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),去年以來(lái)A股多數(shù)股票股價(jià)大跌,致使雅戈?duì)柌坏貌徽{(diào)整以往多元化的 發(fā)展戰(zhàn)略,減少金融投資,回歸服裝主業(yè)。
金融投資曾是最大利潤(rùn)來(lái)源
2009~2011年,雅戈?duì)柦鹑谕顿Y業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約16.25億元、12.45億元和4.87億元,對(duì)公司每年凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)都超過(guò)三成以上。
在過(guò)去幾年,中國(guó)資本市場(chǎng)扭曲的“炒新法則”一直十分奏效:但凡新股IPO,或定向增發(fā),只要能中簽,投資者躺著就能賺錢(qián)。但到了2011年,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行,A股市場(chǎng)連續(xù)下跌,多數(shù)股票價(jià)格腰斬,很多定增股票都嚴(yán)重破發(fā)。
定向增發(fā)遭遇八連套
雅戈?duì)柸ツ陞⑴c了13家上市公司的定向增發(fā),累計(jì)投資金額為27.25億元,定向增發(fā)遭八連套。在慘烈的市場(chǎng)環(huán)境下,雅戈?duì)柍钟械纳鲜?3家公司的賬面價(jià)值縮水超過(guò)16億元;蛟S是雅戈?duì)柌粷M意去年的業(yè)績(jī),今年以來(lái),雅戈?duì)柌⑽船F(xiàn)身于任何一家上市公司定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)名單里。
凱石投資“分手”傳聞
今年中期財(cái)報(bào)發(fā)布前夕,雅戈?duì)栮P(guān)于與投資顧問(wèn)凱石投資“分手”的傳聞出現(xiàn)。有媒體報(bào)道稱(chēng),由于市場(chǎng)形勢(shì)慘淡、投資失利,加上不斷地劃分利益條線,雅戈?duì)柵c凱石投資已經(jīng)“鬧翻”。但此后兩家公司對(duì)傳聞均予以淡化,不過(guò)也側(cè)面證實(shí)了凱石投資將進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的事實(shí)。
三駕馬車(chē)散架
對(duì)于這樣的經(jīng)營(yíng)情況公司董事長(zhǎng)李如成提出的解決方法是:“嚴(yán)格控制房產(chǎn)投入,適時(shí)調(diào)整投資規(guī)模,集中資源向品牌服裝投入!弊龇b起家的雅戈?duì),近年?lái)業(yè)績(jī)雖然三分天下,但在調(diào)控政策下地產(chǎn)不再景氣、A股低迷、金融資產(chǎn)價(jià)值面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,不得不收縮業(yè)務(wù),回歸服裝主業(yè),這能否調(diào)整成功還需市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
結(jié)語(yǔ)
雅戈?duì)栆蚪陙?lái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域,紡織服裝行業(yè)利潤(rùn)率不高,被指“不務(wù)正業(yè)”。這也是國(guó)內(nèi)許多制造業(yè)企業(yè)所面臨的問(wèn)題。去年以來(lái),房地產(chǎn)進(jìn)行宏觀調(diào)控和國(guó)內(nèi)股市暴跌,使得雅戈?duì)柕亩嘣?jīng)營(yíng)戰(zhàn)略遭受重創(chuàng),三駕馬車(chē)模式將不復(fù)存在。
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