負(fù)債超百億的海瀾之家宣布將發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)債，要建三個(gè)大項(xiàng)目！

國(guó)民男裝品牌——海瀾之家股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海瀾之家”），今天（11月8日）晚間發(fā)布公告稱，公司將發(fā)行價(jià)值30億元的可轉(zhuǎn)換為公司A股股票的可轉(zhuǎn)換公司債券，此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券每張面值為人民幣100元，按面值發(fā)行，該可轉(zhuǎn)換公司債券及未來(lái)轉(zhuǎn)換的A股股票將在上海證券交易所上市。

公告顯示，海瀾之家此次募投項(xiàng)目由全資子公司海瀾之家品牌管理有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施，募集資金將以增資方式投入子公司，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金將投資于以下項(xiàng)目：

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海瀾之家在品牌營(yíng)銷、渠道管理、供應(yīng)鏈管理等方面均屬國(guó)內(nèi)龍頭，并且積極探索快時(shí)尚、母嬰、新零售等領(lǐng)域，加快推進(jìn)時(shí)尚生態(tài)圈布局。隨著品牌產(chǎn)品年輕化的改造，供應(yīng)鏈管控能力的持續(xù)提升，以及渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，售罄率不斷提高，公司的庫(kù)存壓力已得到一定釋放且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)有所改善。

中泰證券研究員張芳預(yù)計(jì)，四季度海瀾之家的銷量情況將較為樂(lè)觀，主要得益于四個(gè)因素，一是10月天氣提前轉(zhuǎn)涼，終端需求迅速回升；二是中秋假期的銷售額將在四季度得到體現(xiàn)；三是海瀾之家對(duì)大衣、羽絨服等高價(jià)產(chǎn)品的加價(jià)倍率有所降低，性價(jià)比更高，四季度銷售有望實(shí)現(xiàn)大幅同比增長(zhǎng)；四是海瀾之家9月與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在品牌年輕化、節(jié)點(diǎn)銷售以及線上線下融合方面持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)隨著“雙十一”等活動(dòng)的到來(lái)，海瀾之家線上收入值得期待。

財(cái)報(bào)顯示，海瀾之家主品牌海瀾之家以及女裝品牌愛(ài)居兔采取連鎖經(jīng)營(yíng)形式，2017年一至三季度，海瀾之家直營(yíng)店新增10家、關(guān)閉1家，加盟店及商場(chǎng)店增加426家、關(guān)閉244家，愛(ài)居兔品牌直營(yíng)店仍為5家、無(wú)變化，加盟店及商場(chǎng)店新增320家、關(guān)閉29家。

分品牌來(lái)說(shuō)，海瀾之家對(duì)主品牌海瀾之家實(shí)施了偏穩(wěn)健的門店擴(kuò)張策略，新增店鋪同比減少了296家，對(duì)愛(ài)居兔品牌繼續(xù)選擇了偏成長(zhǎng)的門店擴(kuò)張策略，新增店鋪同比增加58家。不過(guò)，此間也有觀點(diǎn)認(rèn)為，2017年海瀾之家的門店擴(kuò)張政策是偏謹(jǐn)慎的，控制門店數(shù)量并及時(shí)關(guān)閉效益欠佳的門店，提高門店管理效益，其主品牌海瀾之家三季度的毛利率為41.18%，同比增加2.72%，環(huán)比增加1.11%；愛(ài)居兔品牌在三季度的毛利率為33.62%，同比增加20.74%，環(huán)比減少21.25%。三季度末，主品牌海瀾之家單店?duì)I收230.63萬(wàn)，同比減少6.88%，環(huán)比增加32.39%，單店毛利92.85萬(wàn)元，同比減少6.38%，環(huán)比增加33.43%。愛(ài)居兔品牌單店?duì)I收54.59萬(wàn)元，同比增加4.72%，環(huán)比增加35.72%，單店毛利19.81萬(wàn)元，同比增加27.03%，環(huán)比增加30.78%。同時(shí)，線上下單就近門店發(fā)貨的O2O模式推進(jìn)也有效提高了門店產(chǎn)品利用率、降低了產(chǎn)品運(yùn)輸成本，提高了單店效益。

東方證券分析師施紅梅也談到，今年9月份，海瀾之家與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過(guò)與阿里巴巴在品牌建設(shè)、大數(shù)據(jù)運(yùn)用、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域開(kāi)啟新零售戰(zhàn)略合作，擴(kuò)大在電商領(lǐng)域的布局，而包括海瀾之家在內(nèi)的各大品牌對(duì)于電商渠道的重視程度也越來(lái)越高。觀察來(lái)看，這種傳統(tǒng)品牌服飾龍頭能夠擁有更為豐富、集中的電商資源，有強(qiáng)者愈強(qiáng)的趨勢(shì)，而各大電商平臺(tái)為了爭(zhēng)奪有限的品牌資源，給予知名品牌一定的資源傾向和優(yōu)惠政策，使得電商資源更加集中于傳統(tǒng)品牌，從而使得品牌服飾公司強(qiáng)者愈強(qiáng)。

觀察來(lái)看，海瀾之家線上業(yè)務(wù)主要渠道主要是主流電商平臺(tái)、公司官網(wǎng)、移動(dòng)APP，基本實(shí)現(xiàn)同時(shí)同款同價(jià)，未來(lái)還將開(kāi)始品牌微信商城的運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，海瀾之家深化O2O模式的推行，2017年上半年，海瀾之家O2O門店已由2016年的200余家增至1000家。公司線上業(yè)務(wù)營(yíng)收占比以及毛利率逐步微增，2017年三季度末，公司線上業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為4.90%，同比微增0.13%，毛利率為61.00%，同比增加0.82%。

光大證券研究員李婕則表示，長(zhǎng)期看好海瀾之家作為龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)多品牌協(xié)同發(fā)展的成功概率，目前，海瀾之家自行培育的大眾女裝品牌愛(ài)居兔發(fā)展已步入快車道，同時(shí)公司持續(xù)開(kāi)展新品牌的嘗試，包括培育內(nèi)生的男裝年輕化副牌HLAJEANS、家居生活館HLAHOME、輕奢品牌以及外延式發(fā)展的UR、英氏嬰童等，構(gòu)建多定位、多品類、多客群的品牌集團(tuán)，并可在渠道談判、供應(yīng)鏈共享、品牌運(yùn)作分享以及未來(lái)會(huì)員打通等多層面實(shí)現(xiàn)協(xié)同，發(fā)揮龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源整合優(yōu)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，海瀾之家資產(chǎn)總額分別為185.30億元、234.42億元、243.77億及231.13億元。

2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月，海瀾之家營(yíng)業(yè)收入分別為123.38億元、158.30億元、169.99億元和124.78億元，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模逐步擴(kuò)大；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為23.74億元、29.53億元、31.22億元和25.12億元，公司盈利能力穩(wěn)步提升。

2014年末至2016年末，隨著海瀾之家業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司總資產(chǎn)規(guī)模逐步增長(zhǎng)。2017年9月末，由于公司為第四季度冬季服裝銷售備貨規(guī)模較大，同時(shí)加大了買斷產(chǎn)品比例，當(dāng)期支付供應(yīng)商的采購(gòu)款較多，公司貨幣資金及應(yīng)付賬款減少，公司資產(chǎn)總規(guī)模較2016年末略有下降。

報(bào)告期內(nèi)，海瀾之家流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為77.56%、80.43%、76.93%及71.63%，流動(dòng)資產(chǎn)占比較高，符合公司“品牌+平臺(tái)”的發(fā)展路線，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司將核心品牌“海瀾之家”生產(chǎn)外包的經(jīng)營(yíng)模式相吻合。

2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，海瀾之家的資產(chǎn)主要包括貨幣資金、存貨及固定資產(chǎn)，三者合計(jì)占總資產(chǎn)的比例分別為84.33%、85.11%、83.66%及78.59%。

2014年末至2016年末，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，海瀾之家的負(fù)債總額逐年增長(zhǎng)。2017年1-9月，受當(dāng)期支付供應(yīng)商貨款較多、繳納稅款及歸還特許經(jīng)營(yíng)保證金金額較大的影響，期末應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)及長(zhǎng)期應(yīng)付款規(guī)模有所下降，2017年9月末總負(fù)債規(guī)模較2016年末有所減少。報(bào)告期各期末，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)交稅費(fèi)和長(zhǎng)期應(yīng)付款占比較高，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，上述五項(xiàng)負(fù)債的合計(jì)金額占負(fù)債總額的比例分別為95.12%、95.65%、95.11%和91.09%。