服裝大牌雅戈爾：左手地產(chǎn) 右手金融？

   
　　這幾年，紡織服裝企業(yè)的大佬頻繁涉足地產(chǎn)、金融業(yè)。對此，我們不妨看作是他們對主業(yè)經(jīng)營狀況的無奈表現(xiàn)。從30年前的默默無聞到成就了中國的西裝大牌、襯衫大牌，再到回溯上游自辦染廠織布染布，業(yè)內(nèi)著名企業(yè)雅戈爾干得實在是太累了。

      曾幾何時，雅戈爾董事長李如成開始盤算著產(chǎn)業(yè)擴張、股份改制、上市，并高調(diào)進軍房地產(chǎn)與金融投資。從上市公司過往的報表上看，無論是房地產(chǎn)還是資本市場，雅戈爾都取得了卓越戰(zhàn)績。

      但從2009年開始，有關雅戈爾的證券業(yè)務投資浮虧以及房地產(chǎn)收入大幅下滑的消息接踵而至。

      雅戈爾今年的一季報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，雅戈爾的投資收益為2.06億元，比去年同期下降61.99%，其中處置交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)取得收益1.85億元，除去金融投資業(yè)務的成本費用及利息支出，凈虧損2100萬元，較去年同期2.65億元的凈利潤大幅減少。

　　雅戈爾作為寧波的大型民營企業(yè)，大舉進軍房地產(chǎn)，頻頻高價拿地成為寧波、杭州、蘇州的地王，一時風光無限。房價上漲、利潤大增對于利潤不高、行業(yè)空間小、競爭激烈的服裝企業(yè)來說，誘惑巨大。

      1998年后，雅戈爾憑借在寧波的各種優(yōu)勢，開始在房地產(chǎn)行業(yè)大舉擴張。并且，在房地產(chǎn)調(diào)控壓力下，雅戈爾仍然花費重金拿地，進而不得不以高端定位來建房銷售。但是，長三角地區(qū)的購房者對此卻并不買賬。另一方面，限購政策的實施更在很大程度上影響了雅戈爾的發(fā)展。

　　2011年年報顯示，雅戈爾的品牌服裝的營業(yè)利潤率為65.66%，而地產(chǎn)開發(fā)的利潤率卻只有44.75%。有人做過統(tǒng)計，2007年到2011年間的大多數(shù)年份里，雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務占用的資金超過100億元，地產(chǎn)獲得的凈利潤近30億元，平均每年收益約為6億元。

      如此收益，甚至低于銀行一年期貸款利率。眼下，雅戈爾賬面現(xiàn)金為32.3億元，卻要應對174.6億元的短期有息負債。在這樣的還本付息壓力下，雅戈爾2012年上半年沒拿地，暫時不擴張地產(chǎn)業(yè)務。即使這樣，雅戈爾去年年底212.52億元的房地產(chǎn)存貨，也讓公司經(jīng)營如履薄冰。

　　身臨不佳的處境，也有甜蜜的收獲。2009~2011年，雅戈爾金融投資業(yè)務分別實現(xiàn)凈利潤約16.25億元、12.45億元和4.87億元，對公司每年凈利潤的貢獻都超過三成以上。

      但到了2011年，隨著宏觀經(jīng)濟下行，A股市場連續(xù)下跌，多數(shù)股票價格被腰斬，很多定增股票都嚴重破發(fā)。2011年雅戈爾參與了13家上市公司的定向增發(fā)，累計投資金額為27.25億元，定向增發(fā)遭八連套。

      在慘烈的市場環(huán)境下，雅戈爾持有的那13家公司的賬面價值縮水超過16億元�；蛟S是雅戈爾不滿意去年的業(yè)績，今年以來，雅戈爾并未現(xiàn)身于任何一家上市公司定向增發(fā)認購的名單上。

　　面對上述經(jīng)營狀況，李如成提出的解決方法是：“嚴格控制房產(chǎn)投入，適時調(diào)整投資規(guī)模，集中資源向品牌服裝投入。原來是三條腿同時走路，現(xiàn)在是服裝一業(yè)為主，另兩業(yè)為輔。”

　　正如文頭所述，筆者無意評判企業(yè)的多元化戰(zhàn)略孰是孰非，恰恰是一位網(wǎng)友的心語，讓大家感同身受：雅戈爾在2010年轉(zhuǎn)戰(zhàn)房產(chǎn)金融投資是很明智的選擇，因為服裝業(yè)的利潤已經(jīng)到了無以維繼的地步。

      但因其貪戀房產(chǎn)金融的高回報、高利潤沖昏了頭腦，確實有些不務正業(yè)的做法。目前好多企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，可是手里沒有金剛鉆，無法華麗轉(zhuǎn)身，相信有此困惑的也絕非雅戈爾一家企業(yè)。