收入不達(dá)標(biāo) Michael Kors股價(jià)暴跌，投資者加倍報(bào)復(fù)收購(gòu)范思哲

遜于預(yù)期的季度收入以及全年展望，令投資者加倍報(bào)復(fù)對(duì)意大利奢侈品集團(tuán)Gianni Versace SpA 范思哲的收購(gòu)，美國(guó)奢侈品集團(tuán)Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS)（簡(jiǎn)稱MKHL）  周三股價(jià)狂跌14.62%收?qǐng)?bào)49.05美元。

截至9月底的二季度，集團(tuán)錄得純利1.376億美元或每股收益0.91美元，較2018財(cái)年二季度2.209億美元或每股收益1.32美元大跌32%，經(jīng)調(diào)整后1.27美元的EPS 高于市場(chǎng)預(yù)期的1.11美元。

不過，投行分析師更加聚焦MKHL 的收入，7-9月，美國(guó)集團(tuán)收入增長(zhǎng)9.3%，由11.466億美元增至12.538億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的12.6億美元。其中，同名品牌Michael Kors 收入下跌0.8%至11.371億美元，上年同期為11.466億美元，同店銷售2.1%的跌幅差于市場(chǎng)預(yù)期0.9%，即使固定匯率計(jì)算，Michael Kors 同樣錄得1.3%的同店銷售跌幅，而Consensus Metrix 預(yù)期跌幅為1.1%。集團(tuán)同名品牌二季度零售收入6.439億美元，較市場(chǎng)預(yù)期低1,700萬美元。

集團(tuán)首席執(zhí)行官John Idol 在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，由于減少庫(kù)存以及LOGO 產(chǎn)品，導(dǎo)致部分Michael Kors 產(chǎn)品缺貨，令銷售下滑。期內(nèi)品牌整體收入下滑0.8%至11.371億美元，固定匯率跌幅0.3%，上年同期為11.466億美元。

不過，Bernstein 分析師Jamie Merriman 則指，Michael Kors 的銷售低迷主要因歐洲市場(chǎng)疲弱，該品牌的曝光過度問題，令歐洲消費(fèi)者不受落。

二季度期內(nèi)，Michael Kors 歐洲零售收入下跌9.7%，由1.542億美元跌至1.392億美元，而EMEA批發(fā)收入則由1.045億美元跌至8,090萬美元，暴跌22.6%。

同名品牌收入的下滑亦讓投資者再度爆發(fā)該公司對(duì)巨資、高溢價(jià)收購(gòu)范思哲的不滿，MKHL 周三以48.89美元低開14.9%，全天最低暴跌逾17%報(bào)47.47美元，創(chuàng)下52周新低。

Nomura Securities 零售分析師Simeon Siegel 表示，多品牌戰(zhàn)略的好處在于，即使不用每件事都做到最好，亦能實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，但是他同時(shí)指，收購(gòu)戰(zhàn)并不簡(jiǎn)單，并質(zhì)疑對(duì)范思哲的出價(jià)過高，而該品牌目前仍難以盈利。

9月底，MKHL 宣布以以18.3億歐元，約合21.2億美元，全資收購(gòu)范思哲，在宣布交易同時(shí)，美國(guó)集團(tuán)亦表示在交易完成后，將更名為Capri Holdings Ltd. ，而公司在紐交所的交易代碼亦由KORS 更替為Capri Holdings Ltd.  (NYSE:CPRI)  。

無時(shí)尚中文網(wǎng)（微信號(hào)：nofashioncn）數(shù)據(jù)顯示，2017財(cái)年，范思哲實(shí)現(xiàn)6.86億歐元的收入，持平于2016年，但盈利方面則錄得1,500萬歐元的凈利潤(rùn)，較前一年凈虧損740萬歐元大幅改善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比2016年的360萬歐元增長(zhǎng)42.8%至510萬歐元。

若以范思哲2017年4,460萬歐元的EBITDA 和1,500萬的純利計(jì)算，EV/EBITDA和P/E分別高達(dá)超過38和113。

上述收購(gòu)消息尚處于傳聞階段時(shí)，MKHL 就遭遇投資者懲罰，在意大利知名報(bào)章Corriere della Sera 確定前一天曝光傳聞時(shí)，MKHL 股價(jià)就一度重挫一成。

投資者普遍認(rèn)為，在于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Tapestry, Inc. (NYSE:TPR) 角逐美國(guó)最大奢侈品集團(tuán)的建設(shè)中，MKHL 更為激進(jìn)。而周一，Tapestry Inc. 宣布首席財(cái)務(wù)官Kevin Wills 將于明年2月8日離職，以尋找新的發(fā)展機(jī)會(huì)，市場(chǎng)則認(rèn)為Kevin Wills 在收購(gòu)戰(zhàn)中被寄予厚望但未能令董事會(huì)滿意。

對(duì)于三季度及全年預(yù)期，MKHL 仍然讓投資者難以滿意。

美國(guó)集團(tuán)預(yù)期三季度收入14.6億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的14.8億美元，其中同店銷售預(yù)期錄得低個(gè)位數(shù)跌幅，1.52- 1.57美元的EPS 同樣低于Refinitiv 預(yù)期的1.79美元，1.56-1.73美元的adj EPS 亦低于Refinitiv 預(yù)期的1.82美元。MKHL 全年4.95-5.05美元的預(yù)期，盡管因Jimmy Choo PLC 的改善而經(jīng)過上調(diào)，但中值仍低于Refinitiv 預(yù)期的5.03美元。

截至9月底的二季度，MKHL 毛利率改善70個(gè)基點(diǎn)至60.9%，經(jīng)調(diào)整后改善80個(gè)基點(diǎn)至61.0%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率15.1%則按年暴跌230個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)調(diào)整后17.3%跌幅加劇至340個(gè)基點(diǎn)。其中Michael Kors 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率按年增90個(gè)基點(diǎn)至18.3%，主要受益批發(fā)渠道改善270個(gè)基點(diǎn)，而零售渠道則有20個(gè)基點(diǎn)的跌幅；鞋履品牌Jimmy Choo 期內(nèi)錄得運(yùn)營(yíng)虧損1,840萬美元。

截至周三收盤，MKHL 股價(jià)今年迄今大跌23.12%，遠(yuǎn)差于同期Tapestry, Inc. 6.27%的跌幅，兩者均跑輸同期標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)，而過去12月MKHL 跌幅9.08%，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則有5.86%的漲幅。