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連續(xù)被兩家國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)為“負(fù)面”的知名運動服裝品牌361度,日子顯然很不好過。收入增速放緩、盈利能力受限、現(xiàn)金流存在不確定性以及此前就被消費者質(zhì)疑的假貨刷單等管控能力,都讓361度發(fā)展層層承壓。
這家中國知名的運動服裝品牌正面臨著多重危機(jī),一方面市場占有率下降,盈利大幅下滑,另一方面,品牌塑造計劃剛啟動,就被曝光刷單和假貨
連續(xù)被兩家國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)為“負(fù)面”的知名運動服裝品牌361度,日子顯然很不好過。收入增速放緩、盈利能力受限、現(xiàn)金流存在不確定性以及此前就被消費者質(zhì)疑的假貨刷單等管控能力,都讓361度發(fā)展層層承壓。
回歸本源,361度如何解決困局?2019年是否能扭轉(zhuǎn)市場信心?至少目前來看,難度不小。 361度日前發(fā)布盈利警告稱,截至2018年底的財年,公司預(yù)期的稅后純利與2017年相比將大幅下降。即便公司沒有給出具體凈利潤下降幅度,但市場早就對此予以確認(rèn)。
收入增長將放緩至0-4%增長
市場占有率大幅下降 1月31日,國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普報告指出,361度的銷售增長將放緩,加上與全球品牌的競爭激烈及中國運動服裝的本地品牌抬頭,預(yù)計市場占有率在未來12個月將會流失,確認(rèn)其‘BB’長期發(fā)行人信貸評級,但將評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整至“負(fù)面”。 標(biāo)普解釋,調(diào)低361度的評級展望,反映該公司的增長前景轉(zhuǎn)弱,市場占有率下降。由于中國市場競爭加劇,361的增長前景會繼續(xù)受損,預(yù)測361度的債務(wù)對EBITDAE(息稅前利潤與折舊和攤銷之和)比率或會由2017年的2.9倍升至2018-2019年的3倍,觸動降級門檻。 “361度在未來12個月的收入增長將放緩至0-4%,弱于市場的7-9%增速,但估計2020年可見溫和復(fù)蘇!睒(biāo)普預(yù)計。
361度公告解釋: 1.中國大眾對非必需品(如集團(tuán)產(chǎn)品)的消費欲望相對保守,令補(bǔ)充訂單減少;集團(tuán)年內(nèi)執(zhí)行物流管理優(yōu)化方案并重新安排交付時間表;為了集團(tuán)的長期發(fā)展,2018年下半年推出品牌重塑計劃以更好地滿足目標(biāo)消費者不斷變化的需求,使集團(tuán)2018年的訂單整體減少。2.2018年人民幣兌美元持續(xù)貶值,導(dǎo)致公司產(chǎn)生匯兌虧損。3.由于廣告及宣傳開支增加,集團(tuán)的電子商務(wù)業(yè)務(wù)于2018年錄得大幅虧損。
針對361度凈利潤具體下降幅度以及各項業(yè)務(wù)虧損等情況,《投資者網(wǎng)》通過郵件向361度首席財務(wù)官、公司秘書蔡敏端求證,并聯(lián)系了公司投資者關(guān)系部。不過,截止3月7日,沒有收到相關(guān)回應(yīng)。僅一位代表361度的公關(guān)人士告訴《投資者網(wǎng)》,由于近期是年報發(fā)布前的靜默期,不方便進(jìn)行回應(yīng)。
負(fù)面觀察名單或繼續(xù)下調(diào)評級
不好的消息接踵而來。另一家國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在2月27日宣布,已將361 度‘BB’的長期外幣發(fā)行人違約評級和高級無抵押評級列入評級負(fù)面觀察名單。惠譽(yù)同時將公司發(fā)行的票息率7.25%、2021年到期的4億美元高級票據(jù)‘BB’的評級列入負(fù)面評級觀察名單。
惠譽(yù)稱,361度在盈利警告中披露2018年訂單量減少,遠(yuǎn)低于此前預(yù)期;葑u(yù)此前曾預(yù)計,未來幾年內(nèi)增速將從較高的比較基數(shù)放緩至個位數(shù)區(qū)間。2018年下半年,中國的整體零售銷售環(huán)境有所放緩,但惠譽(yù)需要確定這一趨勢是否在該行業(yè)的其他同業(yè)公司中屬于普遍現(xiàn)象,或者361度的增長乏力是該公司市場份額縮小的表現(xiàn)。
惠譽(yù)表示,需要評估該公司于2018年下半年推出的品牌重塑計劃是否能夠有效地支持2019年及未來的營收增長。另外,無法根據(jù)盈利警告的財務(wù)和運營詳情確定盈利下降的程度或?qū)ΜF(xiàn)金流的影響。待2019年3月361度公布業(yè)績后,惠譽(yù)將對其評級進(jìn)行審查。 “由于361度的盈利能力受限,將有觸發(fā)下調(diào)評級的可能。該公司2017年的EBITDA利潤率下降,2018年廣告和宣傳 (A&P) 費用增幅可能超過惠譽(yù)的預(yù)期。盈利警告中提及了2018年下半年推出的品牌重塑計劃以及電商業(yè)務(wù)專用廣告和宣傳費用增加的影響。2018年上半年,廣告和宣傳費用與銷售額的比率僅為9%,相比之下,2015至2017年為10%-13%。盡管惠譽(yù)預(yù)計該公司在此類投資中會有一定的靈活性,但仍需要確定增長和投資之間的平衡程度,以預(yù)測未來的盈利趨勢。”惠譽(yù)指出。
惠譽(yù)還給出了361度的評級敏感性標(biāo)準(zhǔn):1. EBITDA利潤率持續(xù)低于15%(2017年為17%) 2.自由現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)值。 3.未能保持凈現(xiàn)金頭寸。 4.運營資金惡化,例如貿(mào)易應(yīng)收賬款(包括應(yīng)收票據(jù))天數(shù)惡化,或渠道庫存顯著增加。5.評級處于負(fù)面觀察狀態(tài),采取正面評級行動的可能性不大。 截至2018年6月末,361度的未償債務(wù)總額為27億元人民幣,其中1.12億元人民幣為當(dāng)期借款。
重塑品牌計劃如何?虛假刷單與假貨嚴(yán)重
實際上,財務(wù)狀況不佳,只是361度呈現(xiàn)出的結(jié)果之一。對整個361度而言,目前面臨的最大困難是品牌轉(zhuǎn)型困難以及假貨等管理漏洞。 從2018年下半年開始,361度開始推出了品牌重塑計劃。公司的說法是,以更好滿足目標(biāo)消費者不斷變化的需求。一位常年關(guān)注服裝行業(yè)的分析師告訴《投資者網(wǎng)》,361度要品牌重塑的主要原因是改變低價、低端印象,要逐步向中高端靠攏。但從361度的店面布局上來看,大多位于三四線或以下城市,短期一兩年要改變,非常困難,要改變品牌定位,可能傷筋動骨。
據(jù)悉,361度在國內(nèi)布局以三四線城市為主,超過65%以上的的門店位于三線或以下城市,僅有8.9%位于一線城市。 品牌調(diào)整需要時間,但361品牌美譽(yù)度已經(jīng)開始被市場看淡,尤其是361度在網(wǎng)絡(luò)上的虛假刷單和假貨問題。 2018年雙十一時,眾多購買了361度產(chǎn)品的消費者表示,自己下單后被告知缺貨,被指騙銷量,存在刷單行為等。據(jù)當(dāng)時361度宣布,天貓旗艦店單店銷售額突破了億元大關(guān),但不管是運動戶外TOP10品牌排行榜,還是鞋靴行業(yè)TOP10品牌排行榜,都沒有361度的身影。 市場占有率下滑,盈利能力不斷下降,品牌影響力出現(xiàn)問題,361度將如何給出信心,值得關(guān)注。
(來源:《投資者網(wǎng)》李寧)
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